西南证券-有机硅行业动态点评：国内外需求旺季到来，有机硅价格大幅上涨-201105

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事件：本周国内有机硅中间体DMC价格继续大幅上涨2500元/吨，目前市场主流报价在23000元/吨，自8月底以来价格涨幅约6500西南证券元/吨，涨幅接近40%。

国内海外需求回暖，有机硅景气持续向上：9-11月为有机硅行业传统旺季，从需求端来看，有机硅终端产品主有机硅行业动态点评要是硅橡胶（占比约66%）和硅油（占比约22%），硅橡胶需求以地产家居为主。

（1）海外受到疫情影响，美国国内外需求旺季到来道康宁、法国埃肯等有机硅中间体厂家降负运行，同时海外部分硅胶企业受停产，高温胶企业开工处于低位，因此高温胶的海外需求部分转入国内。

同时海外圣诞节假期降至，贸易商及终端客户存在备库需求，目前国内高温胶企业订单饱满，对DMC需求有机硅价格大幅上涨增加。

（2）硅油可应用于纺织助剂及公共卫生医疗等领域，印度、巴基斯坦东南亚等国家西南证券因疫情失控导致欧美纺织服装订单回流国内，拉动硅油需求。

据海关统计，9月我国纺织服装有机硅行业动态点评品出口283.7亿美元，同比增长18.2%；其中纺织品出口131.5亿美元，同比增长35.8%，服装出口152.2亿美元，同比增长6.2%。

原材料价格坚挺成本支撑，企业高开工低库存价格有望维持高位：从四季度至今DMC均价19000元/吨，同比+6.5%，环比+13.3%国内外需求旺季到来；有机硅-金属硅-甲醇平均价差为9850元/吨，同比14.9%，环比+17.0%；主要原材料金属硅均价11840元/吨，同比+2.5%，环比+7.5%。

按照目前有机硅价格大幅上涨23000元/吨价格计算，价差约13500元/吨，毛利润在6500元/吨左右，为2018年10月以来的新高。

据卓创资讯数据，9月、10月国内有机西南证券硅开工率分别为98.5%、94.1%，有机硅企业开工维持较高水平，新安扩产的16万吨/年产能也已投产，目前处于产能爬坡阶段，整体市场供应仍然较为短缺，行业库存处于年内低位。

短期来看，2020有机硅行业动态点评年6月兴发集团16万吨单体技改项目完成扩建，新安股份10月完成16万吨单体产能扩充，合盛硅业石河子基地预计明年一季度末有望投产，因此近期产能释放速率放缓，DMC价格有望维持高位。

有机硅进入产能国内外需求旺季到来释放期，中长期价格仍旧承压：2019年，全球有机硅单体产能约550万吨，有机硅单体消费量约500万吨，行业供需基本平衡。

截至2019年底，我国共有13家甲基单体生产企业，产能约310万吨（折聚有机硅价格大幅上涨硅氧烷产能约150万吨/年，单体与聚硅氧烷比例约为2:1）。

2017年-2018年为有机硅行西南证券业景气高点，行业资本开支增加，因此未来2-3年内将进入有机硅产能释放高峰期。

据不完全统计，2020-2022年国内以龙企为代表，将有约215万吨单体（约合100万吨聚硅氧烷）产能释放，到2022年国内聚硅氧烷产能将达到250万吨/年，CAGR为15%，大于SAGSI预计的国内聚硅氧烷年均8.5%增速，我们认为国内有机硅未来3年供给过剩风险仍存有机硅行业动态点评，价格承压。

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风险提示：有机硅产品价格大幅下跌的风险有机硅价格大幅上涨、下游需求不及预期的风险、原材料价格大幅上涨的风险、汇兑风险。