中泰证券-商贸零售行业点评报告:阿里巴巴20Q3财报解读,稳中求进,加速扩张-201105

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事件:阿里2020Q3实中泰证券现营业收入1,550.59亿元,同比增长30%;实现Non-GAAP净利润470.88亿元,同比+44%。 用户规模商贸零售行业点评报告扩大,低线红利释放。 2020Q3阿里年活跃买家数达7.57亿人,环比阿里巴巴20Q3财报解读增加1,500万人;移动端MAU达8.81亿人,环比增加700万人;2020年9月淘宝特价版的MAU超过7,000万人,持续驱动低线用户增长。 Q3阿稳中求进里年ARPU达500元/人,同比提高80元/人,用户粘性持续增强。 电商销加速扩张售稳健,云计算持续领先。 (1)零售业务:Q3中国零售市场实现收入954.70亿元,同比中泰证券增长26%,增速环比下降8%;本季度天猫实物GMV同比+21%,其中快消品类GMV同比增长28%(食品/健康产品同比增长38%/50%),管理层称服饰品类同比增速超过去年Q4水平;淘宝GMV同比增长超过10%;淘宝直播在营销方面的影响愈加关键,截至Q3淘宝直播12个月GMV超过3,500亿元;天猫国际GMV本季度同比增长37%。 Q3开始公司不再拆分披露广告/佣金收入,二者合计收入达693.38亿商贸零售行业点评报告元,同比增长20%。 阿里巴巴20Q3财报解读Q3盒马门店数达222家,年活跃消费者超过2,600万人;其他零售收入达261.32亿元,同比+44%。 (2)本地生活:Q3收入达88.39亿元,稳中求进同比+29%;饿了么日均付费会员数量同比增长45%。 (3)菜鸟网加速扩张络:Q3收入达82.26亿元,同比+73%。 (4)国际化:Q3国际零售收入达77.89亿元,同比+30%,Lazada季度订单量同比增长100%;国际批发收入35.10亿元,同比+44%,跨境B2中泰证券B业务增长强劲。 (5)云计算:Q3收入148.99亿元,同比+60%;截至9月底,60%的A股上市公司均使用阿里云服务,Q3单企业平均消费额同比商贸零售行业点评报告增长45%。 (6)数媒阿里巴巴20Q3财报解读娱乐:Q3收入80.66亿元,同比+11%,优酷日均付费用户同比增长45%。 (7)创新战略:Q3收入达11.72亿元,同比稳中求进-3%。 盈利增长强健,加速扩张现金流充足。 Q3核心商务EB中泰证券ITA达459.58亿元,其中核心电商EBITA为509.40亿元;核心商务板块的战略投资EBITA为-49.82亿元,亏损率同比收窄3.2%。 Q3云计算EBITA为-1.56商贸零售行业点评报告亿元,利润率为-1.0%,亏损率同比收窄4.6%,管理层预计阿里云将在未来两个季度内实现正向盈利。 Q3数媒娱乐/创新战略EBITA分别为-7.10阿里巴巴20Q3财报解读/-23.81亿元,亏损率为-8.8%/-203.2%。 Q3阿里营业利润为136.34亿元,同比减少33%;如果排除蚂蚁金服股权激励费用的影响,Q3营业利润同比增稳中求进长44%。 三季度Non-GAAP加速扩张净利润为470.88亿元,同比增长43.78%,盈利增长强健。 本季度末现金、现金等价中泰证券物和短期投资总额为人民币4,059.12亿元,季度自由现金流为405.40亿元,同比增长33%。 稳中求进,加速商贸零售行业点评报告扩张。 阿里用户规模逐步接近阿里巴巴20Q3财报解读网购行业天花板,消费频次和客单价的提升将成为零售业务增长的主要动能。 目前来看,核心电商业务增速稳健,盈利能力强,可以为集稳中求进团战略投资提供充足而稳定的现金流。 近期阿里实现对高鑫零售的控股,在线下数字化改造和供加速扩张应链资源获取方面更进一步,有效推动阿里生态业务协同。 中泰证券同城零售赛道的竞争逐渐白热化,预计1-2年内阿里在本地生活、新零售、社区团购等高频消费领域的投入将持续加大,业务扩张加速。 风险提示事件:(1)流量红利持续减退,电商平台用户流失,营收增速大幅放缓,货币化率持续下滑;(2)全渠道融合发展不达预期,新零售业务亏损加剧,拖累集团现金流;(3)商贸零售行业点评报告战略投资布局不顺利,未能建立起竞争优势,持续造成财务压力。