华鑫证券-家用电器行业周报-211108

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本周行情回顾：上周各大指数呈现出小幅震荡的态势。

其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为-1.57%、0.08%、-0.03%和-1.35%。

上周表现较好的行业是农林渔牧和电子。

SW家电板块上涨1.17%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。

上周家用电器行业个股表现涨跌不一，上涨幅度前五的分别是ST圣莱、新宝股份、东方电热、创维数字和日出东方。

上涨幅度后五的分别是天际股份、ST同州、春光科技、惠而浦和康盛股份。

行业及公司动态回顾：（1）东方电热:关于全资子公司签订日常经营合同的公告；（2）依米康:依米康2021年限制性股票激励计划(草案修订稿)；（3）四川长虹:关于获得政府补助的公告。

本周观点：家电行业线上线下销售表现较为分化，从今年9月数据来看，家电行业线下销售额-9.53%。

销量-22.98%，线上销售额+19.72%，线下销售额-7.74%。

我们认为尽管疫情影响已经远没有去年那么严重，但是疫情常态化对家电线下销售负面影响仍在持续，这也导致家电行业线上销售逐渐替代线下。

分品类来看，大家电分化最为明显，9月线上渠道冰箱、洗衣机、空调销售额分别上涨了37.95%、56.74%、49.67%。

同时线下销售额分别下降了12.44%、12.52%、0.92%。

下游需求逐步向线上渠道转移，这对于提前布局线上渠道的龙头企业来说无疑是非常有利的，同时也表明未来大家电线下渠道的重要性正在下降，能够逐步精简线下渠道的企业，才能进一步降本增效，提高盈利能力。

我们认为短期来看家电下游渠道表现分化明显，大家电线下渠道整体表现不佳，但线上渠道增速良好，一方面表明大家电消费属性正日益凸显，对于线下渠道的依赖逐渐削弱；另一方面部分线上渠道仍处于快速扩张期，挤占了部分线下份额。

长期来看，家电行业在“能耗双控”导致上游成本节节攀升的背景下，均价将会持续上涨，这对家电企业的研发能力提出了更高的要求。

建议关注美的集团、格力电器、科沃斯、火星人等。

风险提示：行业景气度下降的风险；线上销售不及预期的风险；成本上涨带来的风险等。