西部证券-中牧股份-600195-跟踪点评：事件影响接近尾声，逢低布局后周期机会-201106

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事件：公司发布兰州布鲁氏菌抗体阳性事件补偿赔偿工作进展情况公告，截至11月5日，已对盐场路街道周边55725人进行了检测，检测人数已达到盐场路街道区域的97.5%，省级复核确认阳西部证券性人员6620人，公司预计增加补偿费用约1500万元左右，合计5000万元。

中牧股份事件影响接近尾声，补偿赔偿费用基本确定。

我们根据盐场路街道区域全部人员及检测出阳性的概率测算，此次应检测人员合计57154人，9.15-11.5日检测及省600195级复核确认阳性概率9.96%计算（其中9.15日前检测及省级复核确认阳性概率14.85%，），此次事件全部确认阳性人员预计6762人。

费用方面，9.15日之前人均补偿赔偿费用1078.52元，9.15-1跟踪点评1.5日人均补偿赔偿费用444.44元，呈现出阳性概率及人均补偿费用双降的趋势。

此次检测事件影响接近尾声将于2020年11月30日前进行完毕，结合9.15-11.5日阳性概率及人均补偿费用，预计此次事件全程补偿费用5000.6万元，利空出尽，公司业绩上升趋势明确。

我们认为该事件仅为一次性影响，仅会对公司202逢低布局后周期机会0年的业绩造成一定的负面影响。

公司在经历此次事件后，有望进一西部证券步健全管理制度，落实安全生产责任制，持续提高生产管理标准和水平。

且从公司经营角度分析，2020中牧股份年前三季度公司主业净利润延续高增，各个板块均实现恢复性增长。

拉长周期看，随着生猪存栏逐步恢复600195及禽类存栏高位，公司主要业务生物制品、兽药、饲料均有望维持高增速。

维持“买入跟踪点评”评级。

预计公司20-22年归母净利润分别为5.36/5.53/6.76亿元（20年利润已扣除赔偿款项），EPS为0.53/0.54/0.67元，目前股价对应事件影响接近尾声PE分别为27.1/26.2/21.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情风险，存栏回升不及预期逢低布局后周期机会，汇率波动、产品上市不及预期。