国海证券-国电南瑞-600406-事件点评：Q3业绩提速，受益于国网信息化投入-201105

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事件：公司发布三季报，前三季度实现收入201亿元，同比增长17%，归母净利润25.5亿元，同比增长19%，Q3实现营业收入79亿元，同国海证券比增长27%，实现归母净利润11.72亿元，同比增长24%。

投资要点：三季度提速国电南瑞，业绩超预期。

2020年前三季度电网工程建设完成投资2899亿元，同比小幅下降，公司过往业600406绩与电网投资额具有较高的趋同性。

疫情对于公司影响逐步缓解，公司业绩超预期一方面源于公司信通业务快速增长，另一方面源于公司Q3 业绩提速持续降本增效。

随着电网投资在受益于国网信息化投入四季度逐步落地，公司业绩有望持续增长。

继电保护及柔国海证券性输电业务受益于特高压建设。

国家电网预计全年特高压建设项目投资规模1811亿元，可带动社会投国电南瑞资3600亿元，整体规模5411亿元，国网公司研制了《2020年特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划》，2020年国家电网公司将加快核准包括白鹤滩-江苏、南昌-长沙等“五交两直”特高压工程，“五交两直”目前处于前期阶段，未来1-2年将进入集中交付期。

公司是重要的主设备厂商，新一轮特高压600406建设将为公司打开中长期增长空间。

信通Q3 业绩提速龙头受益于国网信息化建设投入。

6月15日，国网发布数字基建十大重点建设任务，主要受益于国网信息化投入方向为信息化投入。

国海证券公司2019年国网通信设备招标中，信息化设备中标份额在40%以上，信息化服务中标份额在20-30%，份额排名居于前列。

受益于国国电南瑞网数字基建推进，公司信通业务有望快速发展，为公司中长期业绩增长夯实基础。

盈利预测和投资评级：公司三季度提速，业绩超预期，随着600406电网投资在四季度逐步落地，公司业绩有望持续增长。

公司是电网自动化龙头，特高压建设提速与国网信息化投入将公司中长期业绩增长打开空间，预计公司2020-2022年归母净利润分别为51.3/61.7/74.0亿元，，对应的PE分别为20/17/14倍，首次覆盖，给予“买入”Q3 业绩提速评级。

风险提示：国家电网投资额不及预期；特高受益于国网信息化投入压与柔性输电建设不及预期；国网信息化投入不及预期；大盘系统性风险。