安信证券-交通运输行业周报：双11快递需求符合预期，关注Q4龙头经营改善-201108

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快递：10月快递业务量增速预计近40%，关注Q4竞争趋缓带来的龙头业绩安信证券改善。

1）国家交通运输行业周报邮政局预计10月快递业务量增速38.9%，行业需求持续旺盛。

国家邮政局发布《10月快递发展指数》报告，预计10月快双11快递需求符合预期递业务量完成80亿件，同比增长38.9%；快递业务收入预计完成816亿元，同比增长24%。

10月行业需求持续旺盛，一方面由于关注Q4龙头经营改善国庆与中秋双节叠加，线上消费势头强劲，另一方面由于各大电商平台提前进行“双11”促销活动。

根据此前国家邮政局预测，11月1日至16日，全行业处理的邮(快)件业务量将达57.8安信证券亿件，同比增长47%左右。

2）近期我们对快递总部以及部分加盟商进行了调研，我们认为进入10月份旺季后，行业整体竞争在趋缓，我们观察到快递终端价格开始逐步企稳回升；另外，今年双11由于是首次开启两波购物高峰（11.1-11.3和11.11），缺乏经验数据参考，对快递企业运能资源储备提出了更高了要求，同时，在行业整体降派费的大背景下，双11件量高峰也考验着加盟制末端网点的稳定性，我们认为具备规模优势、总部精细化管交通运输行业周报理能力突出的头部快递企业具备更强的抗风险能力。

快递需求主要双11快递需求符合预期依靠C端内需消费，当前双11旺季行业需求保持旺盛，符合预期。

今年由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递业绩承压，短期关注Q4旺季价格竞争缓解带来的盈利改善，长期关注各家市场份额与盈利能力分化，同时关注京东、极兔、众邮以及关注Q4龙头经营改善顺丰下沉对快递格局的影响。

重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精安信证券细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。

航空：10月国内航空公司航班量同比恢复9成以上，南航筹建独立交通运输行业周报货运航空。

1）10月国内航司航班量同比恢复9成以上：10月国内航司实际执飞航班39.57万班次，同比减少5.08%，环比9月提升了5.2双11快递需求符合预期6%。

10月我国国内航线航班执行量整体已超过去年同期水平，但国际航线航班量仅为去年同期关注Q4龙头经营改善的10%。

国内航空业复苏主要推动力包括：疫情的稳定控安信证券制，旅行需求的激增，公共卫生预防措施的普及，随心飞产品的兴起等。

2）南航拟成立独立货运航司获批：11月3日，南航货运筹建申请获民航中南地区管理局初审同意，该公交通运输行业周报司注册资本为10亿元，由南航全额出资。

据公示，南航货运公司的基地机场双11快递需求符合预期在广州白云国际机场，南航将现有货运航权时刻转给货运公司独立运营。

三大航中的国航和东航已成立相应的货运公司，南航货运航空获批，在独立航空货运主体方面补齐了短关注Q4龙头经营改善板，同时也有可能成为货运物流混改的一部分。

国内疫情防控取得积极成效，国安信证券内航空客流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一策”政策，国际客流有望快速恢复。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国交通运输行业周报国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高、业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

双11快递需求符合预期机场：10月白云机场经营数据继续向好，大兴机场航班量增速全球最快。

1）白云机场10月国内旅客吞吐量持续同比正增长：10月份白云机场旅客吞吐量494.6万人次，同比-22.07%，环比+7.19%，其中国内旅客吞吐量486.4万人次，同比+1.34%，关注Q4龙头经营改善环比+7.41%；货邮吞吐量16.4万吨，同比下降3.62%，环比-0.80%；飞机起降3.9万架次，同比下降7.34%，环比+7.99%，机场整体客流量以及飞机起降架次因国际航线拖累仍同比下滑，国内市场持改善，主要是依赖于国内需求的好转。

2）10月北京大兴机场航班量增速390.88%，为全球最快：10月全球实际出港航班量TOP5安信证券国家依次为美国、中国、日本、印度和俄罗斯。

10月份仍是中国机场航班量全球恢复最快，同比恢复9成以上，交通运输行业周报其中北京大兴机场航班量增速全球最快，同比提升390.88%，也是唯一一家航班量实现同比正增长的机场。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，双11快递需求符合预期国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，关注Q4龙头经营改善重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

安信证券公路铁路：本月公路物流运价指数同比/环比+0.9%/+0.04，公路供需两端均有所改善。

1交通运输行业周报0月，中国公路物流运价指数为98.6点，同比/环比+0.9%/+0.04%。

从需求端看，10月份制造业PMI指数为51.4%，连续4个双11快递需求符合预期月运行在50%荣枯线以上，其中新订单指数与新出口订单指数均有不同程度回升，经济持续恢复；金九银十旺季带动公路运力需求回升。

从供给端看，制造业市场预期转好，居民消费物流增加，部分区域运力趋升，带关注Q4龙头经营改善动公路市场运力供给总体回升，供大于求的情况有所缓解，预计四季度公路运价将持续回升，供需矛盾有望逐步缓解。

本周投资策略：双11旺季开启，电商快递需求有望超预期，同时行业价格竞争有望缓解，关注Q4行业龙头经营改善，继续看好电商快递龙头，估值回调后的顺丰控股、韵达股份迎来布局时机；航空机场板块Q3业绩减亏回升，关注经济复苏和疫苗研发安信证券带来顺周期轮涨，重点关注航空板块。

本周组合：顺丰控股交通运输行业周报、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求双11快递需求符合预期造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场关注Q4龙头经营改善预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上安信证券市公司利润。

油价、人力成本交通运输行业周报持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价双11快递需求符合预期上升、人工成本大幅攀升的风险。