国盛证券-平煤股份-601666-上修业绩增速，彰显发展信心-201108

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事件：11月6日，平煤股份发布《2020年限制性国盛证券股票激励计划（草案修订稿）》。

本次限制性股票共2112平煤股份.2万股，约占公司股本总额的1%。

601666激励对象为686人，授予价格为3.095元/股。

覆盖广、体量大上修业绩增速，深度激励团队活力。

本次激励对象覆盖面广且深入基层，在涵盖公司董事、高级管理人员的同时，偏重于公司中层管理人员、子公司高管以及部分核心技术人员、管彰显发展信心理骨干。

其中公司董事、高管为15人，授予股数占国盛证券总授予数量的0.85%；其他激励对象合计683人，授予股数占总授予数量的99.15%，分布于各生产矿井、洗煤厂等生产线。

平煤股份此外，此次限制性股票体量大，总数为2112.2万股，约占公司股本总额的1%。

此次覆盖广、体量大601666，且深入基层，深入激发团队动力，助力公司快速发展。

激励条件修正业绩增速，彰显成长上修业绩增速信心。

相较修订前的激励计划，本次激励的业绩条件修改得更为乐观：①扣费归母净利润增速由原先的2彰显发展信心020/2021/2022相比2017-2019均值（10.66亿元）增长20%/25%/30%，调整为2021/2022/2023相较于2019年（11.33亿元）增长40%/60%/80%。

②2020/2021/2022每股收益分别不低于0.56元/0.59元/0.62元，调整为2021/2国盛证券022/2023分别不低于0.69元/0.79元/0.89元。

③新增“ΔEVA为正值”、“净资产收益率2021/2022/2023分别不低于9.9%/10.平煤股份8%/11.5%”两项指标。

激励条件的设置足以彰显公司内部对公司长期发展的看好，且深入基层的激励方式，有助于自下而上的为公司业绩提速保601666驾护航。

吨煤毛利持续改善上修业绩增速，未来业绩可期。

前三季度公司原煤产量2287.6彰显发展信心9万吨，同比增7.90%；商品煤销量2125.96万吨，同比降1.86%，产销保持稳健。

公司把落实“精煤战略”作为首要任务，加大动力煤转化力度，目前洗精煤占煤炭产品2/3以上，提升了资源价值；叠加公司大力实施“机械化代国盛证券人，智能化减人”以及“降本增效”战略，吨煤毛利提升显著。

前三季度公司商品煤综合售价746.07元/吨，同比略降0.26%；吨煤毛利大平煤股份幅提升26.41%至198.81元。

在毛利改601666善的驱动下，2020年前三季度公司实现营业收入168.39亿元，同比降5.80%；归母净利润10.44亿元，同比增17.55%。

未来公司将延续“精煤战略”、“降本增效”等发展上修业绩增速策略，以煤矿“智能化”建设为抓手，持续优化盈利能力，在股权激励的带动下，业绩可期。

彰显发展信心投资建议。

公司作为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司高层更换后，整体精神面貌焕然一新，“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为公司高质量发展国盛证券打下坚实基础。

且平煤股份考虑到公司高且稳定的分红规划，维持“增持”评级。

风601666险提示：煤价大幅下跌；精煤产量下滑。