华金证券-策略周报：全球风险偏好提升，资金明显回流A股-201108

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投资要点◆核心观点：◆华金证券上周来看，伴随着美国大选不确定性逐渐落地，全球投资风险偏好明显上升；叠加三季报披露完毕，国内A股面临的不确定性风险下降，亦同步出现明显走强。

增量资金入场意愿明显升温，北向资金在此前连续2周净流出之后上周呈现单周净流入超过200亿元、而杠杆资金上周净策略周报买入额环比也明显增长。

◆在美国大选基本落地之后，疫全球风险偏好提升情及后续可能针对新一轮疫情实施的货币财政刺激可能将成为下一阶段最主要的变量。

上周来看，疫情演变依旧不容乐观，上周全球日新增病例数最高逼近50万；在此背景之下，美联储表态资金明显回流A股经济展望趋向不确定、而欧盟则表示四季度欧元区增速将环比下跌且调降2021年经济预期；但美联储和欧盟均同时暗示，将采取政策工具稳定经济，可能市场宽松预期再度升温。

我们认为，未来一段时间，可能全球风险偏好会受到疫情和宽松预期变化的双重影响，呈反复波动；不排除可能会出现以下三种情景组合，情景一、疫情暂未打断全球经济复苏节奏前，而进一步的财政货币刺激政策即将或已经开始，全球市场风险偏好将显著上升；情景二、全球经济复苏节奏被打断，财政货币政策持续加码，全球市场风险偏好趋向平衡，但各细分行业风险偏好分化；情景三、全球经华金证券济复苏节奏被打断，财政货币政策实施空间受限导致进一步宽松加码幅度不达预期，全球市场风险偏好明显下降；就目前来看，可能海外宏观环境正向情景一靠拢，全球风险偏好因宽松预期暂时性得到提振。

◆中短周期来看，由于预期全球风险偏好将再度上行，及国内经济展望继续趋向稳健，策略周报可能A股重心依旧会缓慢抬升；而三季度至今资金更为明显的增配“估值性价比更高”的顺周期和可选板块，预计相关板块会有更为明显的活跃表现。

◆而从中长周期来看，科技创新被摆在现代化建设的核心地位，长期赛道优势毋庸置疑；在行业估值分化全球风险偏好提升逐渐收敛之后，或迎来再次配置良机。

◆行业配置方向上：四季度依旧建议重点关注资金明显回流A股预期逐渐得到改善且前期涨幅相对有限的可选消费和周期类品种。

1）可选消费正明显复苏，建议重点关注纺织服装、餐饮旅游、黄金珠宝、新能源汽车、家电、轻华金证券工等可选消费板块。

策略周报2）国内经济层面复苏稳健，建议优先关注业绩与估值匹配度较高的板块品种，包括交运（航运）、机械设备（通用机械、专用设备）、采掘、公用事业、非银等。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期全球风险偏好提升、其他系统性风险等。