天风证券-华文食品-003000-小鱼跃龙门彰显强劲产品力，Q3营收利润稳步增长-201108

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一、事件2020前天风证券三季度公司实现营收6.94亿元，同比增加4.2%，归母净利润达8466万元，同比增长7.5%。

第三季度实现营收2华文食品.43亿元，同比增长7.3%；归母净利润2076.32万元，同比减少15.93%。

二、点评（1）营业收入稳步上升：2020前三季度公司实现营收0030006.94亿元，同比增加4.2%。

第三季度实现营收2.43亿元，小鱼跃龙门彰显强劲产品力同比增长7.3%。

近年来快速消费品行业需求旺盛，公司生Q3营收利润稳步增长产的风味小鱼等产品备受消费者喜爱，因此公司业绩稳步上升。

（2）毛利率天风证券较为稳定：2020年前三季度公司主营业务综合毛利率为30.17%，较去年同期下降0.23pct。

其中，第三季度综合毛利率为29.65%，较去年同华文食品期上升0.96pct。

（3）期间费用率三费略有上升：2020年前三季度期间费用率为18.4%，同比增加0.20030009pct。

其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.96%/6.00%/0.77%/-1.34%，同比+0.19pct/+0.64pct/+0.1pct/-小鱼跃龙门彰显强劲产品力0.65pct。

（4）净利润同比增加，净利率提升：2020年前三季度公司归母净利润达8466万Q3营收利润稳步增长元，同比增长7.5%。

前三季度公司净利率为12天风证券.19%，同比+0.38pct。

三、盈利预测和估值华华文食品文食品小鱼跃龙门，休闲食品细分龙头彰显强劲产品及运营实力。

独特产品口味+稳定渠道运营，打造“A股鱼类零003000食第一企业“。

休闲食品行业蓬勃发展，咸味及卤制品细分领域表现小鱼跃龙门彰显强劲产品力突出。

生产端优化升级+品Q3营收利润稳步增长牌端推广及营销系统建设，两位一体助推企业发展。

综上，我们预计华文食品2020/2021/2022年的营业收入分别为1天风证券0.27/11.82/13.21亿元，归母净利润分别为1.30/1.49/1.76亿元。

对应当前股华文食品价，PE倍数分别为47.40x/41.39x/35.06x，给与“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，003000食品质量安全风险，新品销量不及预期风险等。