安信证券-广汽集团-601238-10月自主强劲复苏，两田维持高增-201108

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■事件：公司发布10月销量，本月销售安信证券209876辆，同比大涨21.53%，按照中汽协预估数据，跑赢行业10.1pct。

■自主品牌强广汽集团劲复苏，跑赢行业20.9pct。

10月自主批发销量3.78万辆，同比大涨28.2%601238，同比增速相比于9月扩大15.37pct，据中汽协预测，10月乘用车行业同比增长7.3%，自主销量同比增速大幅跑赢行业20.9pct。

自主品牌经过深度调整变革后，旗下多款车型重回爆款行列，10月自主MPV家族销量达9143辆，其中，GM8销量4646辆，同比和环比分别大涨102.00%和113.71%，10 月自主强劲复苏新车GS3power上市首月销量近5000辆，自主主力车型传祺GS4销量11494辆，GS4家族连续6个月销量过万，传祺销量持续回暖。

广汽新能源涨势喜人，10月销量7106辆，同比大涨57.00%，埃安系列以持续迭代的两田维持高增科技体验带动销量快速增长。

两田维持高速增长，菲克和安信证券三菱同比降幅收窄。

10月公司批售20.99广汽集团万辆，同比增幅扩大至21.53%。

其中，广本批发销量8.76万辆，同比增幅扩大至31.90%，其中雅阁和皓影销量分别为23926和13939辆，雅阁同比增长了32.29%，第四代飞度10月销量为11662辆，同比爆601238涨176.88%，上市2个月销量持续过万。

10月广丰批售7.20万辆，同比上涨20.00%，连续7个月实现同比两位数正增长，主力车型雷凌家族终端销量为10 月自主强劲复苏22456辆，连续第4个月突破2万辆，凯美瑞终端销售17414辆。

10月广菲克和广三菱批售分别是4007辆和8两田维持高增301辆，创2020年销量新高，同比降幅分别收窄9.56pct和14.12pct，销量持续向好。

本安信证券月厂家整体去库存8256辆，其中广本和广三菱分别去库存9961和1353辆，广丰、自主和广菲克分别加库存756、1607和550辆。

■投资建议：广汽自主自9月以来开始跑赢行业，强劲复苏，拐点基本确立，明年行业有望达到两位数增长，公司也将迎广汽集团来新一轮产品周期，带动自主高增长。

两田新产能落地，叠加换购持续推进，广丰广本预计仍将维持高增长，产品结构也将进一步高端化，持续给予重点推荐！我们预计公601238司2020年-2022年的收入分别为603.0、723.6、893.7亿元，净利润分别为63.6、97.2、145.3亿元，维持买入-A评级。

■风险10 月自主强劲复苏提示：自主销量不及预期风险；疫情失控风险。