国盛证券-传媒行业周报：估值切换行情继续演绎，游戏、视频、在线阅读继续高景气-201108

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进入四季度，市场对业绩确定性国盛证券要求提升，预计估值切换行情将继续演绎。

策略上我们依然维持四季度市场对业绩确定性要求提升的观点，我们认为估值切换行情将继续演绎，传媒行业周报同时底部有边际变化公司有望获得市场关注。

同时对于5G应用主线我们持续关注，虽然今年受基站建设进度不达预期影响产业落地有延迟，但5G手机热销及基站建设的加快将加速产业落地，中期我们继续看好游戏、视频等产业的投资机会【游戏】十一月游戏版号发布合计78款估值切换行情继续演绎游戏，中国游戏厂商出海表现出色，行业维持高景气，成本波动仅是短期影响。

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虽然短期游戏板块股价可能受业绩不达预期及买量成本高企影响股价承压，但是长期看行业景气度依然持续向上，长国盛证券期推荐完美世界、三七互娱、吉比特、掌趣科技、号百控股。

【视频传媒行业周报】持续看好流媒体长期增长空间。

继奈飞第五次涨价后，爱奇艺宣布从11月13日起推出新的会员定价方案，新方案下黄金VIP包月/月卡/连续包季/季卡/连续估值切换行情继续演绎包年/年卡定价分别为19/25/58/68/218/248元，相比此前定价分别提升27%/27%/29%/17%/22%/25%,我们认为后续其他平台也有望跟上涨价步伐，显示优质内容对用户的议价能力在不断提升。

我们认为当下视频网站竞争格局逐步稳固，视频平台在用户运营和提A游戏、视频、在线阅读继续高景气RPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。

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【在估值切换行情继续演绎线阅读】字节跳动入股掌阅科技加码在线阅读。

游戏、视频、在线阅读继续高景气字节的入局使数字阅读再生变局，免费阅读模式也是拉高行业天花板的重要路径。

我们认为，目前数字阅读行业出现了新的变化，在维持和做大原有核心付费用户的基础上，加强布局版权衍生业务、切入免费阅国盛证券读市场将是未来增长的关键。

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【院估值切换行情继续演绎线】贺岁档、春节档多部头部电影聚集，市场值得期待。

长期看院线行业的核心逻辑依然是集中度提升，今年来在疫情影响下行业集中度确实有所提升，其中万达院线提升明显，我们认为显示行业龙头游戏、视频、在线阅读继续高景气的强势地位。

截至11月7日已有国盛证券24部电影定档贺岁档，9部电影定档春节档，未来一段时间票房的持续回升值得期待。

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投资建议：游戏子板块长期推荐完美世界、三七互娱、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子板块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关估值切换行情继续演绎注万达电影、中国电影、横店影视等；广告营销子板块建议关注分众传媒、星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝色光标等。

同时建议重游戏、视频、在线阅读继续高景气点关注三季报超预期的中信出版。

风险提示：政国盛证券策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。