财信证券-策略周报：短期风险偏好有望提升，把握龙头和顺周期机遇-201108

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上周（11.2-11.6)股指高开高走，上证指数上涨2.72%，收报3312.1点，深证成指上涨4.55%，收报13838.42点，中小板指上涨4.05%，创业板指上涨2.91%；行业板块方面，家用电器、汽车、有色金属涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、锂矿指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8130.27亿，沪深两市成交额较前一周财信证券上升11.40%，其中沪市上升17.08%，深市上升8.19%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.40%，中证500上涨3.11%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.6215，跌幅为1.17%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨4.30%，COMEX黄金上涨3.81%，南华铁矿石指数下跌0.63%，DCE焦煤下跌3.94%。

北上资金上周大策略周报幅净流入。

截止2020年11月6号，北上资金全年累计净流入11短期风险偏好有望提升51.8亿，北上资金上周累计净流入214.16亿。

截止11月5号，融资余额为14把握龙头和顺周期机遇230.28亿，较前值上升5.77亿。

11月公募基金发行财信证券速度加快。

10月，公募基金共发行2238.03亿，其中股票和混合型基金发行1592.98亿；11月，公募基金共策略周报发行355.34亿，其中股票和混合型基金发行273.39亿；2020年共发行26120.22亿，其中股票和混合型基金发行17010.11亿。

2021年两短期风险偏好有望提升条主线“重回龙头+把握顺周期”。

第一，2020年初由于疫情影响，海外资金大幅度降低了把握龙头和顺周期机遇中国权益资产的配置比例，北上资金处于长时间净流出状态，2020年全年北上资金净流入仅为1100亿左右，远低于2019年的3500亿水平。

目前看，中国成功控制疫情、保护本国产业链、维持了经济增长，中美重新谈判预期升温，人民币处于升值通道，以及国内资本市场注册制逐步实施、逐步成熟，2021年海外资金有可能成为市财信证券场的主要增量资金。

科技、消费、医药的行业龙头、最优秀的公司估值将稳步提升，近期部分由于政策、风险偏好下降等原因调整的科技、医策略周报药公司，值得投资者进一步关注。

第短期风险偏好有望提升二条主线是通胀预期非常有可能发酵，美国的疫情恢复进度是关键。

目前拜登基本确认当选，美国居民储蓄净额目前达到二战以后最高水平，如果疫情成功控制，前期积压的消费需求将迅速释放，或带来显著的通胀压力，国内的农产品、美元定价的工业金属均有涨价空间和预期，例如铜、锂、钢材、板材，未来半年周期品存在很强的价把握龙头和顺周期机遇格上涨预期，顺周期板块值得重点关注。

财信证券我们认为，在市场一致乐观、人民币升值、海外资金持续流入的背景下，沪指有动力突破3459高点，往上走的压制则在于国内货币政策的持续收紧和长端利率上行。

当前的配置思路是“平衡赔率和概率，兼顾安全边际和想象空策略周报间”，重点关注大金融银行、保险，以及超跌的科技股、医药等板块的龙头个股，前期涨幅较大的光伏、汽车板块保持谨慎交易。

（1）顺周期板块：美元短期可能走强，中长期仍然看贬，人民币汇率则可能保持震荡，关注贵金属超跌后反弹机短期风险偏好有望提升遇；铜作为工业品先导指标，存在量价同时修复的逻辑，同时关注采掘、钢铁的阶段性机会；券商作为顺周期板块，我们看好2020-2021年资本市场大发展；光伏、化工品、建筑建材、新能源行业中行业格局好、2B业务为主的龙头公司值得关注。

（2）“内循环”为主的内需行把握龙头和顺周期机遇业：关注内需为主、业绩稳定、确定性高的个股。

我们建议更加重点关注估值还未完全修复、同时具备长期消财信证券费升级、市场广阔的可选消费：家电、汽车、影院、航空。

食品饮料策略周报、医药生物估值泡沫消化后，长期逻辑依然坚挺。

（3）科技成长板块关注预期修正：目前市场给予了较为悲观的短期风险偏好有望提升预期，从下自上寻找高景气度个股，关注国产替代、消费电子复苏逻辑，建议关注消费电子元器件、5G终端更新，建议逢低关注布局优质成长个股。

风险提示：宏观经济大幅下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关把握龙头和顺周期机遇系恶化。