中泰证券-煤炭开采行业：动力煤价继续反弹，焦炭第六轮提涨落地-201108

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投资要点投资策略：煤电产业链：本周秦港5500K动力煤价中泰证券格收盘为610元/吨，继续环比上涨5元/吨。

当前，进口煤限制政策依然较严，叠加运输价格倒挂，港口供煤炭开采行业应依然偏紧，港口库存低位徘徊。

需求侧，水电出力下动力煤价继续反弹滑，北方地区供暖季需求继续向好，短期预计动力煤价高位震荡为主。

煤焦钢产业链：上周焦企实现了第6轮提涨，当前山西、河南焦炭第六轮提涨落地等地去产能和主产区环保限产等因素继续压制焦炭产量，焦企焦炭库存仍处于偏低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。

近期中泰证券限制从澳洲进口煤炭，山西地区强化安全检查等都对炼焦煤煤价形成支撑。

预计短期煤炭开采行业内，炼焦煤价格以稳偏强为主。

投资观点：从供需格局和政策走向上来看，未来几年动力煤价大致区间就位于500-600元/吨之间，龙头煤企有望保持相对稳定的业动力煤价继续反弹绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，继续看好板块的估值修复逻辑。

推荐关注股息率较高的行业龙头：陕西煤业、中国神华、平煤股份、盘江股份等，山西国改标的：西山煤电、潞安环能等，弹性标的：淮北矿业、兖州煤业，煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业，焦炭标焦炭第六轮提涨落地的：金能科技，中国旭阳集团（港股）。

动力煤中泰证券：港口煤价继续有所反弹，国内-进口煤价差上升。

（1）截至11月煤炭开采行业6日，秦皇岛港山西优混平仓价收于610元/吨，周环比上涨5.0元/吨。

（2）截至11月5日，纽动力煤价继续反弹卡斯尔动力煤价为62.19美元/吨，周环比上升3.1%。

截至11月6日，国内焦炭第六轮提涨落地-进口煤价差为252元/吨，周环比上升9元/吨。

（3）截至10月15日，重点电厂煤炭库存量9中泰证券281万吨，可用天数30天，环比分别上升205万吨和上升1天。

截至11月6日，秦皇岛港库存503吨，周环比煤炭开采行业持平；广州港库存266万吨，周环比下降18.5万吨。

焦煤：下游库存小幅上升、焦煤价动力煤价继续反弹格稳中有涨。

（1）截至11月6日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1470元/吨，周焦炭第六轮提涨落地环比持平。

（2）截至11月5日，峰景矿硬焦煤价格119.5美元/吨,周环比下降3中泰证券.6%。

（3）截止煤炭开采行业11月6日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存928万吨，周环比上升23万吨。

焦炭：开工率小动力煤价继续反弹幅下降、价格上涨。

（1）截至11月6日，唐山地区二级冶金焦价格为2100元/吨，周环比上涨50焦炭第六轮提涨落地元/吨。

（2）截至11月6日，吨焦毛利为367元/吨，周环比上涨中泰证券14元/吨。

（3）截至10月30日煤炭开采行业，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率83%，周环比下降0.2个百分点。

截至11月6日，全国高炉开动力煤价继续反弹工率67.1%，周环比下降0.7个百分点。

（5）截至11月6日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能焦炭第六轮提涨落地100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存25.4万吨，周环比下降2.5万吨。

行业要闻回顾：（1）安全事故不断主产地煤炭增供效果或将遭遇“打折”；（2）焦炭第六轮提涨全面落地低硫主焦煤价格持续上涨；（3）神华中泰证券外购煤价格上调同煤月度长协跌幅收窄。

风险提示：经济增速不煤炭开采行业及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。