中航证券-策略周报：美股风险犹存，A股机大于危-201108

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核心观点：近期欧美央行货币政策中航证券延续宽松方向，海外流动性将保持充裕。

10月29日，欧央行召开例行货币政策会议，宣布保持关键利率不变，继续推进总量为1.35万亿欧元的PPEP（大流行资产购买紧急计划），APP（资产购买计划）将策略周报以每月200亿欧元的速度推进，且年底前可额外追加1200亿欧元的暂时购买计划。

此外，欧洲央行行长拉加德表示，因新冠疫情与再度实施封锁可能导致经济二次衰退，“几乎无疑”会在12月就新的货币刺激方案达成共识，市场美股风险犹存预期欧央行或将在12月货币政策会议上延长并扩大PPEP。

11月5日，英国央行公布利率决议，维持利率在A股机大于危0.1%不变，同时宣布再额外增加购买1500亿英镑政府债券，令英国央行总量化宽松规模达到8950亿英镑，超预期的资产购买规模对金融市场形成提振。

11月6日，美中航证券联储11月议息会议宣布维持基准利率在0-0.25%不变，表示将致力于在这一困难时期动用一切工具来支持美国经济，从而促进其实现最大就业和物价稳定的双重目标。

资产购买方面，美联储决定将“至少以当前的速度”继续购买国债等相关策略周报资产。

经济预期方面，美联储表示美股风险犹存需求疲软和油价下跌抑制了通胀，经济活动和就业继续复苏,但仍远低于年初时的水平，这显示货币政策有必要继续维持宽松。

美国方面，本周美国总统大选拉开帷幕，由于疫情的影响，本次美国大A股机大于危选邮寄选票较多，计票流程较往届选举更加漫长，截至11月8日佐治亚州和北卡罗来纳州仍未完成计票。

但是据福中航证券克斯新闻统计，拜登已经获得了290张选举人票，特朗普为214张。

美国选举人票总数为538张，获得270张票的总统候选人即可赢得大选，策略周报因此拜登理论上已经获胜。

截至美国时间2020年11月6日周五，纳斯达克指数五连阳，已累计上涨美股风险犹存9.01%。

许多投资者认为这是由于美国大选“靴子A股机大于危落地”后风险偏好提振所导致的，但我们认为美股上涨的一个更重要的原因是再通胀策略（ReflationTrade）的失效，投资者对民主党“横扫”（BlueSweep，即拜登获选总统并且民主党控制参众两院）的预期落空致使通胀预期减弱，利率快速下滑，提振科技股估值。

拜登主张的加税和反垄断调查等负面措施可能无法马上出台也对股市形中航证券成支撑。

选举日前（9月-11月），市场普遍预计民主党有较大概率可以“横扫”，一旦民策略周报主党控制白宫和参众两院，大规模的财政刺激计划大概率获得通过。

这加强了美股风险犹存经济复苏的预期，通胀预期也同步提升。

受此影响，美国十年期国债收益率上A股机大于危行超过20bp，美股价值风格大幅跑赢成长。

目前大选对于参议院席位投票结果是共和党以48比46领先（需51票获得多数席位），如中航证券果共和党拿下参议院可能导致刺激政策无法在短期内推出。

另外一方面，美国疫情形势继续恶化，根据我们的监控指标，美国的医疗资源已经出现挤兑，拜登对于应对疫情的主张更为积极，其计划包括推出全国性的新冠病毒检测机制、强制在公共场所佩戴口罩等，拜登获得大选胜利之后，如能顺利推行他的抗疫政策，部分地区可能再次出现封锁，对于美股而言都是利空因素，美股短期波策略周报动可能加大。

综合而言，我们预计美股短期内波动加大，国内如果因为海外的波动出现调整反而应该被视为加仓机会，板块配置方面，建议关注广义顺周期和大金融板块，以及可选消费（家电美股风险犹存、汽车）等投资机会。