中信证券-公用环保行业周报：关注美国总统换届对我国公用事业影响，“十四五”规划建议发布-201109

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随着拜登宣布在本次美国总统大选中胜出，预计全球新能源产业将中信证券受到提振，利好我国电力公司风光装机高增与造价加速下行；美国油气产业或边际承压，但由于其他产气国仍有庞大的新建产能计划，预计中期内全球供需仍将维持偏宽松，利好我国燃气公司继续享受较低的进口成本。

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市场“十四五”规划建议发布表现回顾。

本周上证综指上中信证券涨2.72%，深证成指上涨4.55%，创业板指上涨2.91%，沪深300上涨4.05%，中信电力及公用事业指数上涨3.15%。

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我们认为“十四五”规划建议发布这将强化全球碳中和进程的执行力，间接督促我国全面完成碳中和2060的国际承诺。

在电力领域，预计美国新能源需求将加码，从而刺激具备全球竞争优势的我国新能源产业加速技术与产能迭代，进而利好国内电力公司的中信证券新建风光装机高增与造价加速下行。

在天然气领域，尽管美国正逐步成为重要的天然气净出口国，但我国2020年总消费量中仅有0.86%自美国进口，且考虑到俄罗斯、澳大利亚、卡塔尔等多国均仍有庞大的新建上游产能计划，预计美国出口量的潜在边际压制在中短期内对全球供需并无明显影响公用环保行业周报，我国燃气公司仍有望在较宽松的格局下继续享受较低的进口成本。

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近日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年“十四五”规划建议发布规划和二三五年远景目标的建议》，提出到2035年要广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现。

《建议》还提出要推进能源、铁路、电信、公用事业等行业竞争性环节市场化改革，优化民营经济发展环境；因地制宜推进农村改厕、生活垃圾处理和污水治理，实施河湖水系综合整治，改善农村人居环境；继续开展污染防治行动，加强细颗粒物和臭氧协同中信证券控制，推进城镇污水管网全覆盖，推进化肥农药减量化和土壤污染治理，加强危险废物医疗废物收集处理；完善中央生态环境保护督察制度。

《建议》体现了国家公用环保行业周报对于生态文明建设及环保产业发展的重视，随着环保监管趋严，污水处理、环境修复、固危废处置、环卫运营等需求将加速释放。

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风险“十四五”规划建议发布因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

中信证券投资策略。

电价政策风险消除和中报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游公用环保行业周报需求在2020Q2修复明显。