浙商证券-基金研究报告：探索逆境收益率因子在基金选择中的应用-201109

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报告导读本报告研究了基金经理逆境投资能力对于基金未来业绩的影响，提出了一浙商证券个符合常理的基金业绩预测指标――基金“逆境”收益率因子。

因子回测时，以“顺境”收益率因子作为对照，结果显示，相对于顺境收益率因子，逆境收益率因子基金研究报告单调性显著。

因子最大分组基金的年化收益率为21.76%，相较于因子最小探索逆境收益率因子在基金选择中的应用组合有8.97%的年化超额收益，相较于表现最好的顺境收益率因子分组基金亦有4.45%的年化超额收益。

内容要点因子引入随着FOF产品的数量和规模不断增加，如何选择好的基金构建表现良好的FOF投资浙商证券组合成为关注的焦点。

本文从基金经理的能力评价入手，通过对比不同基金在逆境的收益能力，构建逆境收益率因子，与顺境收益率因基金研究报告子进行对比并进行研究。

因子探索逆境收益率因子在基金选择中的应用回测与结果本文研究的对象为普通股票型和偏股混合型基金。

2013年以来的回测显示，逆境收益率高的基金，未来的平均收益浙商证券率较高，IC值在7.95%-12.65%之间。

而根据顺境收益率大小划分的基金组合，未来不同持有期基金研究报告的平均收益率没有明显规律。

分层回测结果显示，每季末将基金根据因子大小分成五组，逆境收益率因子最探索逆境收益率因子在基金选择中的应用大分组基金的年化收益率为21.76%，相较于因子最小组合有8.97%的年化超额收益，相较于表现最好的顺境收益率因子分组基金有4.45%的年化超额收益。

结论相对于顺境收益率，逆境收浙商证券益率对于基金未来收益和业绩具有良好的预测能力。

高逆境收益率基金组合相对于低逆境收益率基金组合有更基金研究报告好的表现。

风险提示：本报告探索逆境收益率因子在基金选择中的应用仅对该基金/基金经理历史业绩进行量化分析，不代表对基金未来走势的预测，亦不构成产品推荐。

阅读本报告时，投浙商证券资者需结合自身的风险偏好与风险承受能力，充分理解基金产品波动、基金经理个人长期投资风格、历史业业绩、选股能力、风险偏好等因素对业绩可能造成的影响。

本报告仅供参考，投资者需基金研究报告关注官方基金披露信息。