华金证券-医药行业：冠脉支架集采落地，板块继续调整-201108

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◆冠脉支架集采落地，短期板块承压：11月5日，国家组织冠脉支架集中带量采购在天津开标,共有11家企业参与投标，26个国内注册上市冠脉支架产品参加，拟中选产品10个，分别属于微创医疗、乐普医疗华金证券、美敦力、波士顿科学、山东吉威、易生科技、金瑞凯利及万瑞飞鸿8家企业。

此次集采支架价格降幅较大，均价由集采前的支架价格从均价1.3万元下降至中位价格700元左右，医药行业与2019年相比，相同企业的相同产品平均降价93%，国内产品平均降价92%，进口产品平均降价95%。

根据丁香园数据，山东吉威Excrossal心跃支架报价最低为469元，与最新挂网价格13300元相比，降价超过96%，此外易生科技报价548.99元、上海微创firebird2报价590元、乐普645元、美敦力648元、上海微创firekingfisher750元、金瑞凯利755元、波士顿科学冠脉支架集采落地premier775.98元、波士顿科学element776.31元、万瑞飞鸿798元。

此次集采价格降幅超市场预期，预计短期仍将对市场带来一定扰动，长板块继续调整期将进一步推动国产高值耗材替代进程。

高端可降解支架等仍有定价优势，预计未来集采常态化情况下，创新能力突出，华金证券产品线布局较广阔行业龙头将在行业洗牌中脱颖而出。

此医药行业外，耗材统一编码持续推进，预计未来骨科、人工晶体等高值耗材将在地方继续推进集采，短期高值耗材板块整体将持续承压。

◆欧美地区疫情失控：根据卫健委数据，本周全国（内地）确诊新冠患者19冠脉支架集采落地1例，其中境外输入感染者170例，本土确诊者21例，主要为喀什地区无症状感染者隔离后确诊的病例。

全球疫板块继续调整情方面。

截止本周末，全球累计确诊人数突破5000万，达到5002万例（+8.0%）；本周全球新增确诊达345万例，在上周环比大增后，本周华金证券周确诊未出现放缓。

美国、欧洲、印度地区疫情的严重反弹导致全医药行业球单日确诊速度加快。

疫苗方面，智飞生物临床III期全球多中心试验小组出征；湖南、江西等省份先后计划放开新冠疫苗预约；阿斯利康新冠苗可能明年1月上冠脉支架集采落地市；印度自研新冠疫苗预计明年2月上市。

◆本周板块继续调整化学制剂表现最佳，生物制品最差：本周生物医药指数下跌1.36%，跑输沪深300指数5.41pct，在所有一级行业中排名第28位，2020年涨跌幅排列在所有行业第5位。

二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为0.38%华金证券、1.21%、0.15%、-4.67%、0.37%、-4.14%、-0.02%。

截止20医药行业20年11月6日，医药板块PE约为61.5倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为69%，高于历史中位数数据（2010年以来溢价率均值为49%，中位数为52%）。

个股方面，本周涨跌幅前五名分别为光正眼科（37.37%）、华东医药（18.00%）、龙津药业（1冠脉支架集采落地7.79%）、东阿阿胶（12.84%）、海翔药业（9.92%），涨跌幅后五名分别美年健康（-29.28%）、神奇制药（-17.93%）、博晖创新（-12.94%）、华兰生物（-11.82%）、蓝帆医疗（-11.75%）。

◆投资建议：本周受冠脉支架集采落地影响，医药板块调整较大，四季度医保谈判有望落地，预计仍会对市场有板块继续调整一定扰动，但落地后有望成为布局时点。

中长期医药成长逻辑依旧，继续看好化学发光、疫苗、华金证券医疗器械设备、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等方向。

我们建议医药行业关注新产业、益丰药房、凯莱英、智飞生物、心脉医疗、迈瑞医疗。

◆风险提示：外部市场风险；疫情发展超预期风险；行业政策变化或超预期冠脉支架集采落地；药物研发不达预期。