方正中期期货-金银期货月报-201108

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①黄金中长线上涨逻辑包括两个，第一个是市场整体的风险在大大增强，可以说2020年唯一确定的就是我们将面临大量的之前可能并没有考虑过的不确定性，风险资产全面下沉的同时黄金成为比较少见的多头品种；第二个是各地政府通过大量印钞来降低负面冲击提振经济方正中期期货，黄金的抗通胀效应在增强，但是通胀利多的是所有资产，而非仅仅是黄金白银。

②白银的金银期货月报核心基本面在于相对估值。

在2月份的白银复盘我们写道，白银除了要考虑黄金的连带关系、股市等风险偏好以外，也要考虑锌、铅、铜等伴生金属的价格走势，黄金下跌、股市等资产下跌、铜锌铅的破位下行都有可能将白银的行情带下来，进入8-10月方正中期期货，市场的经济复苏的热度在下降，铜和原油都没有显现出特别强势的通胀预期，这种情况下过高的通胀热度带来的回调行情较为明显。

而在11月初的行情中，市场对于参众两院能够在有无总统干预的情况下都能加速财政政策落地有很高的期待，股市商品等风险偏好急速上行，白银也违反季节性出现了较快的金银期货月报上涨。

③随着海外市场的疫方正中期期货情二次爆发，各国政府的货币宽松的道路无法改变，11月初随着英国再扩充了7700亿英镑，市场也在认为美国在总统大选后财政政策会迅速落地，对流动性有了很高的期待，这也是月初黄金白银大涨的原因，不过我们认为这样的行情对未来的情绪有过度的透支。

④如果从逻辑分析，即使财政政策落地，市场的经济复苏的预期可能也打的太满，因为经济复苏遥遥无期，并且美国内部因为大选而出现的割裂会对市场的经济复苏有进一步干扰，而流动性因为疫情的快金银期货月报速爆发也存在种种障碍，这样市场能否延续急速强势的乐观情绪有待商榷，因而我们并不建议进行追涨。

⑤预计11月国际方正中期期货现货黄金运行区间1850-2000美元/盎司，现货白银运行区间20-26美元/盎司，沪金主力黄金运行区间385-420元/克，沪银主力运行区间4600-5850元/千克。

黄金的核心策略是深跌敢买，但是现在面对的核心要素还是通缩问题，所以对上方空间不是很乐观，我们金银期货月报认为白银的市场很难持续维持高热度，因而重点关注是财政政策落地后有无买预期卖事实的行情出现，着力建议逢高沽空。