中泰证券-电子行业覆铜板周期性分析：原材料推动的CCL涨价是否可以持续？-201107

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投资要点受上游原材料影响，C中泰证券CL价格上涨势在必行。

今年以来，CCL原材料价格走势强劲，主要原材料中LME铜本轮电子行业覆铜板周期性分析涨幅超过30%，环氧树脂超过20%，从Q3业内各公司财报看，毛利率普遍下滑2%-5%,承压较重。

产业链格局方面，CCL原材料推动的CCL涨价是否可以持续？行业具备较强的技术壁垒和资金壁垒，且下游客户价格敏感度相对不强，具备良好的调价基础。

结合我们的产业链调研结果，在假设原材料成本维持目前格局的情况下，我们提出保守、中性和乐观三种预期，分析本轮价格提升对行业影响，经过测算，在预期10%及以上的价中泰证券格涨幅的情况下，本轮价格调整将能有效覆盖成本上涨带来的业绩压力，并有望推动利润率提升，Q4材料预计将有所体现。

行业供需格局电子行业覆铜板周期性分析仍乐观，期待通信下游复苏。

进入三季度以来，汽车、家电和消费电子持续复苏不断提振行业需求，有效弥补了国内通信巨头受制带来的损失，目前情况看，大陆厂商稼动率较为饱满，行业供原材料推动的CCL涨价是否可以持续？需格局仍乐观。

考虑到国内5G建设脚步不停，通信巨头应对措施中泰证券正逐步完善，若明年通信下游复苏，CCL价格可以更为乐观。

我们认电子行业覆铜板周期性分析为，CCL原材料成本上涨压力下，行业本轮提价已经势在必行。

原材料价格走势强劲，从目前情况原材料推动的CCL涨价是否可以持续？看，大陆和香港部分厂商动作较快，已经率先开启提价，台厂动作相对迟缓。

本轮国内厂商决心与节奏一致性超出中泰证券市场预期。

在涨价逻辑带动下，行业利润率水电子行业覆铜板周期性分析平将得以修复，建议关注当前趋势下的投资机会，相关标的：生益科技、华正新材、南亚新材、建滔积层板等。

风险提示事件：台厂产能原材料推动的CCL涨价是否可以持续？利用率不佳；通信需求复苏乏力；业绩不及预期风险。