中航证券-券商行业周报：风险偏好边际改善，把握券商板块高弹性机会-201109

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市场表现本周（2020.11.02-2020.11.06）基准指数涨跌：沪深300(+4.05%)、上证中航证券综指（+2.72%）、深证成指（+4.55%）、创业板指（+2.91%）。

非银板块本周上涨2.89%，涨跌幅在28个申万一券商行业周报级行业中排第16。

子板块方面，风险偏好边际改善券商上涨3.57%，保险上涨2.23%，多元金融上涨0.56%。

行业动态证监会与最高人民检察院联合发布证券违法犯罪典型案例；2020中国把握券商板块高弹性机会金融稳定报告：精准处置重点领域风险，完善多层次资本市场体系；券商资管发力权益类公募产品，年内最高收益达67%。

核心观点中航证券11月6日，证监会联合最高检发布了十二宗证券违法犯罪典型案例，旨在落实金融委关于对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。

今年伴随着新证券法的生效实施，监管层对资本市场违法违规的查处力度大幅提升，据统计，仅上半年证监会做出的行券商行业周报政处罚罚没金额已接近去年全年。

监管执法是资本市场健康发展的基石，今年以来，高层多次强调证券市场执法保障的重要性，7月30日中央政治局会议指出，要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，风险偏好边际改善促进资本市场平稳健康发展。

证监会年中工作会议暨警示教育大会提及要落实“零容忍”要把握券商板块高弹性机会求，持续加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪案件的打击力度。

7月最高法发布《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，解决了特别代表人中航证券诉讼中诸多实践难题。

11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》发布，在金融监管方面，要求完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，对违券商行业周报法违规行为零容忍。

我们认为，证券业坚持改革风险偏好边际改善合规两手抓，在深入推进资本市场注册制改革打开券商业务发展空间的同时，通过提高违法违规成本和加大投资者保护力度，构筑更安全的证券市场投资环境，有助于进一步提升投资者对证券市场风险偏好，推动和吸引增量资金和长期资金入市。

本周美国大选、市场流动性等不确定性因素逐渐消弭，市场风险偏好逐步回升，周日均成交额环比+11.40%，北上资金单周流入214亿元，创7月中旬以来新高，无风险收益率上升趋势趋缓，影响券商板块走势的市场因素边际改善，总体来看，当前时点券商估值相对业绩来看仍偏低估，市场因素边际改把握券商板块高弹性机会善，政策面上注册制存量改革、退市改革等资本市场深改力度不减，而近年券商板块在跨年前后往往存在躁动表现，建议密切关注板块近期表现并把握券商高弹性投资机会。