民生证券-传媒行业周报：字节入股掌阅，内容IP布局版图不断扩大-201109

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一周行情：本周传媒（申民生证券万）指数整体上升1.90%，同期沪深300上升4.05%，板块跑输沪深300指数2.12个百分点，位列所有板块第21位。

本周涨幅排传媒行业周报名前五位的个股分别是掌阅科技（30.57%）/中文在线（18.21%）/美盛文化（14.93%）/焦点科技（13.21%）/ST东网（11.90%）。

因赛集团（-16.36%）/壹网壹创（-13.88%）字节入股掌阅/电魂网络（-10.40%）/国联股份（-8.64%）/盛天网络（-8.01%）领跌。

截至本周五（2020年11月06日），指数市盈率为14.93，内容IP布局版图不断扩大低于历史均值（2014年至今）47.79；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为139%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

行业要闻：快手向港交所提交IPO招股书，直播及电商业民生证券务引领增长：11月5日晚间，快手正式向港交所提交IPO招股书。

据招股书披露传媒行业周报，2019年快手营收达到391亿元人民币，2020年上半年，快手营收为253亿元，相比去年同期增长48%。

其中直播收入占字节入股掌阅到七成。

电魂网络开发手游《我的侠客》正式上线，首日登顶iOS免费榜：11内容IP布局版图不断扩大月4日，由电魂网络开发、极光计划发行的复古武侠策略RPG手游《我的侠客》正式上线，上线当日迅速登上iOS免费榜榜首，游戏所营造的开放武侠世界受到玩家广泛好评。

字节跳动计划打包抖音、今民生证券日头条、西瓜视频上市：字节跳动正在与投资者商谈一轮总额为20亿美元的融资。

融资完成后，字传媒行业周报节跳动估值将达1800亿美元。

包含在此次上市资产里的主要是三大业务：抖字节入股掌阅音、今日头条、西瓜视频。

投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配内容IP布局版图不断扩大+5G云游戏催化+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。

推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通民生证券科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。

电商板块：疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，传媒行业周报看好板块长期前景。

建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建字节入股掌阅设）。

电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2内容IP布局版图不断扩大019年票房增速在10%左右。

对于银幕增速：疫情导致供给端银幕增速大幅下滑，我们预计2020年~2021年民生证券银幕数增长在0%~10%之间。

对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提传媒行业周报升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显）。

风险提示疫情字节入股掌阅增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。