中信证券-电力设备及新能源行业周报：光伏全面放开容配比，特高压直流再获核准-201109

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光伏容配比正式放开，加速平价进中信证券程，利好行业中长期需求，持续看好各环节优质龙头。

国电力设备及新能源行业周报产替代和电力数字化机遇，催化优质龙头加速成长。

氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系统看好具光伏全面放开容配比备全球竞争力的优质龙头。

新能源：光伏容配比正式放开，加速平特高压直流再获核准价时代进程。

10月23日，《中信证券光伏发电系统效能规范》（下称《规范》）获国家能源局批准且即日开始实施，明确容配比为直流侧组件标称功率之和与交流测逆变器额定有功功率之和之比，且放开2012年电站设计规范所规定1:1容配比限制，最高可达1.8:1.0。

根据新修订的《光伏发电站设计规范（征求意见稿）》，Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ类资电力设备及新能源行业周报源区最大容配比约1.2/1.4/1.8。

受环境温度、辐照强度、线损光伏全面放开容配比等因素影响，1:1容配比下逆变器或无法满载运行，且系统输出功率波动大；根据项目特征选定最优容配比后，将提升逆变器等设备利用率及项目收益率，同时平滑输出功率曲线，减轻电网压力。

容配比的正式放开将加速平价时代进程，利好光伏行业中特高压直流再获核准长期需求，持续看好各环节优质龙头。

电气中信证券设备：白鹤滩-江苏线路获核准，相关招标有望加快开启。

电网方面，20电力设备及新能源行业周报20年1-9月电网工程投资完成2899亿元（同比-1.8%），“两新一重”方向全年投资有望超预期，据北极星输配电网报道，近期白鹤滩-江苏特高压直流输电工程获核准，相关招标有望加快开启；工控方面，10月制造业PMI为51.4%，全国规模以上工业企业利润同比增19.1%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，全社会用电量1-9月累计值为5.41万亿千瓦时，同比增幅扩大至+1.3%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证光伏全面放开容配比自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴特高压直流再获核准子落地，关注奖励退坡与成本下降剪刀差。

燃料电池示范奖中信证券励政策靴子落地，打开未来4年成长期。

奖励政策向优质企业的电力设备及新能源行业周报优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产光伏全面放开容配比业链20%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商受益。

风特高压直流再获核准险因素：政策落地不及预期，装机增长不及预期，产业链配套能力受限等。

投资策略：光玻、胶膜涨价延续；光伏容配比正式放开，利好行业中长期需求，重点推荐具备优质产能稳定供应能力、直接受益辅材涨价的福莱特、信义光能、福斯特，及各环节中信证券优质龙头通威股份、大全新能源、隆基股份、阳光电源、爱旭股份、东方日升、晶盛机电、特变电工；风电板块推荐具备市场优势、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头金风科技、中材科技、东方电缆，建议关注泰胜风能、大金重工。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格电力设备及新能源行业周报林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。