南华期货-有色金属（锌）周报：需求担忧，限制价格上行-201108

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本周要点宏观：市场聚焦于美国大选，最新情况是拜登拿到264票，基本南华期货锁定胜局。

资本市场以涨势庆祝，以每股为代表的有色金属（锌）周报全球股市大涨。

10月中国财新制造业PMI和服务业PMI表明中国经济延续向需求担忧好态势。

供给：矿端供应偏紧压力依然存限制价格上行在，但加工费下滑速度已有放缓；冶炼产出维持较高水平，矿端供应导致冶炼生产受阻体现仍不明显，预期减量较为有限。

需求：海外疫情的反复消费的南华期货形成减弱，后续出口或受影响；国内消费进入季节性淡季，蓝天保卫战伴随的环保减产也不是假消息，10月库存环比累增3.54万吨佐证锌锭相对过剩。

库存：截至11月6日，SMM七地锌锭库存总量为16.52万吨，较上周增300吨；截至11月6日，上期所锌锭库存较上周增486吨至60874吨，LME锌库存为217800吨；截至11月6日，有色金属（锌）周报上海保税区锌锭库存3.41万吨，较上周减少400吨。

观点：锌矿供应偏紧压力仍然存在，但加工费下滑速度已有放缓；国内冶需求担忧炼厂保持高产节奏，加工费下调过程中利润仍有进一步被压缩的预期，但矿端供应导致冶炼生产受阻体现尚不明显，预期减量较为有限。

矿端矛盾成为价格绝对的托限制价格上行底支撑。

至于需求，国内消费季节性转弱，但整体以南华期货稳定为主。

在当前宏观有色金属（锌）周报环境下锌价趋势性下跌的可能较小，且下方万九支撑较强，但基本面也不足以提供较强的上行动力，一是，海外疫情的反复对消费的减弱，后续出口或受影响；其次，虽然矿端供应偏紧，但锌锭供应则过剩，限制价格上行。

因此我们短期锌价上行压力较大，短期或高位盘整，价格区间在19500需求担忧-20000元/吨之间。