南华期货-黑色金属策略周报：库存去化加速，现货持续偏强-201108

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观点：短期偏多，中期偏空，3650-3850区间南华期货操作逢低买入为主。

逻辑：本周螺纹钢期黑色金属策略周报货持续上行。

供应方面，样本钢厂螺纹产量环比小幅回落，较10月初降4%，较7月初降10%，部分区域出现规格短缺现象，但一方面现货炼钢利润低位库存去化加速回升较为明显，另一方面四季度仍有较多产能置换投放，预计建材产量继续下降空间有限。

需求方面，表需环比持续回升至高位水平，周内成交现货持续偏强较好，需求释放情况尚可，库存去化加速，贸易商情绪较为积极。

短期来看，建材供应偏紧，需求表现较好，库存去化不断加速，基差持续扩大，在天气尚未对主要消费南华期货区域需求造成显著影响的背景下，期现收敛或将成为主要逻辑，中期地产融资趋严新增投资逐渐下滑的预期不改，因此近期建材价格或仍将会以偏强震荡为主。

供应：建材钢厂产量持续回落，本周螺纹产量降4.13万吨至359.35万吨，其中长流程螺纹产量降5.02万吨至310.89万吨，短流黑色金属策略周报程螺纹产量增0.89万吨至48.46万吨，鉴于目前建材产量已经较7月初累计下滑10.3%，近期库存去化又较为明显，现货利润回升也相对较快，叠加四季度仍有较多置换产能投放，预计建材产量或将逐渐趋于回升。

需求：表需回升库存去化加速至偏高水平，本周表需447万吨增6.62万吨，周内成交旺盛，库存去化较快，贸易商看涨情绪较浓，终端需求表现尚可，部分区域出现缺规格现象，短期需求或将延续。

库存：建材较上现货持续偏强周库存降库速度继续加快，其中厂库279.72万吨降27.06万吨，社库614.13万吨降60.59万吨，主要地区华北和华东赶工继续，杭州库存降至60万吨以下，短期天气尚未明显到主消地需求，库存快速去化继续维持。

风险因素：二次疫情，宏观国际关系不确定性，10月需求持续回升，环保南华期货限产力度。