招商期货-锌周度报告：供需增量博弈，锌价震荡-201108

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本期观点矿紧而不缺，进口表现平稳或给予补充，供应预计重回增量逻辑矿端来看，海外方面，秘鲁9月锌矿产量相较8月较为稳定，加之国药集团疫苗将在秘鲁进行临床试验，利好情绪，对后续我国自秘鲁的招商期货锌矿进口将有支撑。

澳大利亚经济稳定背景下，锌矿出口预计锌周度报告也将得到支撑。

欧洲疫情扰动对于矿端减量供需增量博弈方面预计较为有限。

整体上看，后续进口矿锌价震荡将持稳，对国内矿供应形成支撑。

而在国内锌价高位而国产矿加工费招商期货下滑背景下，利润预计提振矿山生产情绪，后续北方高海拔矿山冬季停产之前或将贡献增量。

而冶炼端产出预锌周度报告计稳中有升。

供应端在疫情扰动之后预计重回增量逐步供需增量博弈兑现的逻辑。

疫情恢复节奏分化，家电等产品出口驱动或转向海外，车市驱动仍在国内本周锌价震荡锌价依旧高位震荡，部分抑制下游需求，镀锌与压铸维持刚需采购。

镀锌对消费的提振作用有所招商期货减弱，锌合金表现分化，箱包、衣服拉链等10月出口呈现下降，对压铸锌合金表现有所压制。

整体初端锌周度报告消费无特别亮眼之处。

由于疫情供需增量博弈后恢复处于不同阶段，终端消费品的驱动来源出现分化。

家电等产品出锌价震荡口驱动或转向海外，而车市驱动仍在国内。

国内受三道红线等因素影响，10月地产销售增速普降，内需对于家电需求或有回落风险，目前招商期货驱动转向出口。

由于疫情下海外消费市场份额占比的转换，我国涉及宅经济的家电出口锌周度报告火爆，冰箱等大家电出口需求暴涨，外贸爆单，部分企业订单排至明年，对消费有支撑。

车市方面，政策引导加之年底汽车厂商冲刺全供需增量博弈年销量目标，产销回暖，提振零部件板块消费。

而汽车出口下锌价震荡降6.7%。

考虑到海外疫情形势再度严峻，目前车市消费驱动招商期货主要关注国内。

供应增加逐步兑现而部分消费领域有所支撑，加之流动性因素，预计短期锌周度报告沪锌走势震荡略偏强。

然供需增量博弈宏观反复难言结束，短期单边建议观望。

操作建议：长期逢高空风险提示：矿端供给超预期释放，锌价震荡车市需求回落。