国海证券-阿尔特-300825-深度报告：新能源汽车快速放量助力公司二次腾飞-201109

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IPO+非公开发行加码研发扩建及新能源项目，巩固竞深度报告争力。

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2020年11月6月，公司公告拟非公开发行募资约10亿元，用于：1）模块化平台、动力电子单元、电子电器架构领域研发，2）扩建年产30万套的国海证券新能源汽车动力系统零部件项目，3）提升柳州菱特一期工程年产5万台V6发动机技改项目。

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公司在新能源领域在手订单充裕，开300825发新产品寻找新增长点，业绩增长可期。

得益于深厚的研发积累深度报告和投入，公司有效地把握了新能源汽车发展机遇，2013-2019年公司新能源整车设计业务年化增速为93%，到2019年营收达到6.26亿元，占总营收比重为73%，且客户结构不断优化。

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盈利预测和投资评级：维持阿尔特公司“买入”评级。

基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预计公司2020~2022年营业收入分别为9.69亿元、12.54亿元、16.37亿元，同比增速分别为9%、30%、31%；归母净利润分别为1.49亿元、1.96亿元、2.78300825亿元，同比增速分别为14%、32%、41%，对应EPS分别为0.49元、0.64元、0.91元。

风险提示：1）新能源汽车行业发展不及预期；2）竞争加剧带来的独立设计行业增速不确定性的风险；3）零部件业务放量不及预期；4深度报告）公司非公开增发实施进程中的不确定性。