万联证券-互联网传媒行业周观点：11月首批下发78个国产游戏版号，博纳影业首发过会-201109

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行业核心观点：万联证券上周市场上行，传媒（申万）上涨1.94%，跑输指数2.11pct。

字节入股掌阅科技，带动数字阅读板块股价上扬，掌阅科互联网传媒行业周观点技、中文在线分别录得30.57%、18.21%周涨幅；版署下发78个国产游戏版号，为今年过审数量最多的一批。

建议关注高景气度细分领域业绩增长强劲个股，游戏领域短期回调不改增长逻辑，关注重点公司新品上线情况；国庆档票房验证疫情后修复力度，随后多部影片宣布定档显示市场信心恢复，盈利11月首批下发78个国产游戏版号修复叠加院线供给侧改善，可关注逢低布局机会；Q4将进入电商促销热季，可关注直播电商、线上营销板块；线下营销板块复苏不断超预期，推荐经济回暖、广告主预算向头部集中、经营步入向上周期等多重利好逻辑下的梯媒龙头分众传媒。

投资要点：游戏：1）版号：国家新闻出版署下发11月首批共78款国产游戏版号，过审数量创年内新高，其中74款为移动端游戏，涉A股上市公司包括中青宝《卡库远古封印》《剑魄》、冰川网络《黎明特供》、吉比特雷霆互动《冰原守博纳影业首发过会卫者》。

2）出海：AppAnnie发布10月中国厂商及应用出海收入榜万联证券单，米哈游凭借《原神》夺得出海收入厂商与应用双榜第一。

3）新游进展：由字节跳动独家代理，互联网传媒行业周观点SNK正版授权卡牌游戏《全明星激斗》定档11月13日开启首次对外开放测试；米哈游《崩坏4：银河》官博上线。

4）买量：11月4日11月首批下发78个国产游戏版号，DataEye发布10月手游买量报告，厂商投放量持续上涨。

腾讯登顶博纳影业首发过会买量公司榜首，主投《鸿图之下》及《天涯明月刀》。

影万联证券视院线：1）11月1日，灯塔专业版数据显示内地院线10月实现票房63.43亿元，实现观影人次1.64亿，单月票房及观影人次均创造年度单一市场最高记录。

2）截至11月7日晚，《数码宝贝：最后的进化》上映10天，互联网传媒行业周观点累计票房过亿。

3）《疯狂原始人2》官方宣布定档11月27日；战争题材电11月首批下发78个国产游戏版号影《猎杀T34》、游戏改编电影《怪物猎人》确认引进。

4）博纳影业IPO申请通过发审委审核，博纳影业首发过会时隔三年再度冲击A股。

5）唐德影视发布公告，公司创办人吴宏亮在第三届董事会任职届满后将不再担任公万联证券司董事长，浙江广电成为实控方。

数字出版：11月4日掌阅互联网传媒行业周观点科技发布公告，字节跳动旗下量子跃动拟向公司控股股东受让公司4505万股，占公司股本11.23%。

受11月首批下发78个国产游戏版号此影响，公司股价连续涨停。

广电、IPTV：博纳影业首发过会11月2日，2020世界超高清视频产业大会在广州市召开。

会上广州市人民政府与中国广播电视网络有限公司签署了战略合作协议，就广电5G核心网华南中心万联证券节点落户广州达成合作协议。

广告营销：CTR媒介智讯11月7日发布9月广告市场数据互联网传媒行业周观点，广告市场花费迎来同比、环比双增长。

其中环11月首批下发78个国产游戏版号比增长8.2%，同比增长1.1%，为去年12月以来广告市场首次回归同比正增长。

其中，电梯LCD/电梯海报/影院视频环比增长7.1%/38.4%/＞1000%，同比增长27.2%/50.8%/-6博纳影业首发过会6.4%。

直播：1）11月5日晚快手正式向港交所提交上市申请文件，拟于港交所万联证券上市，承销商包括摩根士丹利、美银证券和华兴资本。

2）上海杨浦区发布品质直播支持政策“直播24条”，将根据直播带货纳税销售额和区域贡献给予最高200万元奖励，对研发投入最高给予500互联网传媒行业周观点万元补贴。

投资建议：1）游戏领域，建议关注11月首批下发78个国产游戏版号短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司，近期回调较大但中长期逻辑不改，配置性价比较高。

推荐全端布局、研发实力突出的老牌游戏龙头完美世界（20Q1-Q3归母净利润YoY+22.44%），经典产品长线运营良好，自研自发博纳影业首发过会《新神魔大陆》7月上线流水表现出色初显“品效合一”势能，后续《战神遗迹》、《梦幻新诛仙》等20H1待上线，老游展望良好+新游大作续力，看好业绩持续性。

2）新媒体视频领域，兼具赛万联证券道、牌照、催化多重优势，短期增长已获确认，后续动力充足。

建议关注一体化优势、创新能力突出的芒果超媒（20Q1-Q3互联网传媒行业周观点归母净利润YoY+65.39%）；IPTV+OTT持牌、发力广告业务、多元大屏变现场景的新媒股份（20Q1-Q3归母净利润YoY+64.27%）。

3）营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，环比、同比均不断改善，建议关注具有核心点位、竞争环境改善、点位优化后业绩走出低谷的分众11月首批下发78个国产游戏版号传媒（20Q1-Q3归母净利润同增61.90%）。

风险因博纳影业首发过会素：监管政策趋严、5G落地不及预期、新游上线时间及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及预期、商誉减值风险。