万联证券-家用电器行业周观点报告：9月空调出口超预期，西式厨房/家居小家电需求火爆-201109

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行业核心观点：上周（11月2日-11月6日）申万家用电器指数表现亮眼，上涨12.86%，家用电器指数跑赢上证综指10.14pct，万联证券家用电器行业子板块普涨，涨幅前3名分别为：空调+14.82%、冰箱+14.62%、洗衣机+8.77%。

空调：海外疫情反复家用电器行业周观点报告致使供给短缺，出口端需求持续旺盛，叠加双十一来临等销售利好，拥有能效与健康技术的龙头将重点受益。

冰箱：短期内大容量更新需求与海外订单转移，上游原料价格上涨持续，关注年内9月空调出口超预期冰箱厂商量价齐升行情。

彩电：疫情+西式厨房/家居小家电需求火爆面板涨价加速行业出清，激光/大屏电视成发展趋势，龙头厂商加码激光、8K等核心显像技术研发进行错位竞争，行业集中度将持续提升。

小家电：宅经济+健康意识提升刺激西式厨房、家居类小家电快速增万联证券长，外贸内销走俏，全年业绩确定性较强。

鉴于国内家电供应能力基本恢复，空调、冰箱、小家电等海外订单转移需求旺盛，建议关注技术实力过硬，海内外市场布局完整，线上线下渠道融合家用电器行业周观点报告成熟的家电龙头。

此外，今冬“拉尼娜”现象大概率出现，寒冬利好电火锅、取暖器等小家电需求，建议关注由此带来的9月空调出口超预期短期投资机会。

投资西式厨房/家居小家电需求火爆要点：产品升级+换代需求推动家电行业“量价齐升”。

国家发改委联合其他14个部门于近日发布了《近期扩内需促消费的工作方案》，鼓励相关社会团体指定家万联证券电更新换代标准，家电下乡期间的传统家电预计将在2018-2023年间迎来更新换代的高峰，白电受益消费者购买力提升与产品结构持续升级，未来有望再次出现一轮量价齐升的行情。

9月家用空调：淡家用电器行业周观点报告季不淡，出口超预期增长。

9月空调产量/销量同比+4.7%/5%，由于海外疫情不确定性，船价提升，海外客户备货节奏提前，9月空调出口354.0万台，同比增长16.5%，拉动力度明显，美9月空调出口超预期的、海尔等龙头份额集中度进一步提升。

部分企业加速产品结构升级，备西式厨房/家居小家电需求火爆战双11。

冰箱出现3位数周增长万联证券，健康方案成为主要增长点。

第43周冰箱市场家用电器行业周观点报告环比零售额+222%,零售量+168.7%。

9月空调出口超预期其中大容量冰箱、健康冰箱份额不断扩增。

10000元以上价格段冰箱份额增长6%;畅销榜TOP20中,有14款为超过450L的大容量西式厨房/家居小家电需求火爆冰箱,且大多提供健康保鲜方案。

小家电外贸万联证券内销走俏，“爆单”存在结构性行情。

年初受家用电器行业周观点报告海外疫情影响，外贸出口暂时停滞，部分出口企业瞄准国内市场，国内小家电市场需求也出现井喷。

海外市场方面，厨房小家电、环境健康小家电等与“宅经济”相关的品类，受疫情催化大量需求，出口订单出现较大增幅，上半年我国电炒锅、面包机、榨汁机等出口分别增长62.9%、34.7%、12.1%风险因素：1.海内外疫情形势存在9月空调出口超预期不确定性；2.空调库存清理进度不及预期；3.原材料价格上涨压缩利润空间。