安信证券-朱老六-831726-新三板策略事件点评：专注东北特色调味品，销量提升及售价上涨助力收入增 20.34%-211107

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■事件：公司2021年三季度营业收入7340.56万元，同比增长20.34%；归属于挂牌公司股东的净利润1570.46万元，同比增长23.48%。

前三季度共实现营业收入2亿，同比增长13.63%；归属于挂牌公司股东的净利润4433.90万元，同比增长23.05%。

■销量提升+售价上涨，助力第三季度营业收入同比增长20.34%：公司是“农业产业化国家重点龙头企业”，专注于腐乳、料酒和酸菜的研发、生产和销售，拥有较为完善的产品生产线，“朱老六”品牌在调味品行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度，腐乳产品是公司的主打产品。

从业绩表现来看：受到腐乳产品及酸菜产品销量增长及部分规格的腐乳产品及酸菜产品的售价提高的影响，2021年前三季度公司营业收入较上年同期增长13.63%，其中，第三季度公司营业收入为7340.56万元，较上年同期增加1,240.70万元，增长20.34%。

■起步于东北，顺应我国调味品行业发展迅速的趋势，扩展至全国：随着居民生活水平的提高，加上餐饮业和食品加工业的快速发展，我国调味品行业发展迅速。

调味品、发酵制品行业收入从2017年的3137亿元增长至2019年的3784亿元，年复合增长率达9.82%。

公司顺走品牌化道路，持续在品牌提升方面投入，并对公司发展战略和市场定位等进行优化。

前三季度为更好地进行品牌推广和市场宣传，公司已在东北四个中心城市：长春、沈阳、大连和哈尔滨，设立办事处，并且大力加强华北、华东地区的销售渠道建设，不断拓展华北和华东市场。

公司在维持东北地区作为主要销售区域的同时，华北和华东地区销售明显增长，2021H1华北和华东地区合计销售收入较上年同期增长19.78%。

■自主研发为主、委外研发为辅，与高校建立了研发合作关系：2021年前三季度，公司研发费用共计3923.09万元，较去年同期增加1031.72万元，增长35.68%。

在研发模式方面，公司实行以自主研发为主、委外研发为辅的复合模式，借助外部资源，实现产、学、研相结合，并且先后与吉林农业大学、吉林大学建立了研发合作关系。

■投资建议：公司腐乳作为核心基础业务，近几年均保持稳定增长，产量规模行业前三；多品类运营路线的实施，不仅使公司从腐乳产品拓展至料酒、酸菜，还在地域上由东北延伸至华北、华东。

截止最新公司总市值为19亿，市盈率（TTM）为32.8X，建议关注。

■风险提示：市场竞争加剧风险、食品安全风险、原材料价格波动风险。