上海证券-基金策略：主题游离，短期波动加大，基金投资轻交易重配置-211031

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核心观点：随经济增速回落，中游企业利润不足、居民收入增速放缓等问题逐步显现。

当前政策仍以大力推动创新科技，发展实体经济为主，抑制投资炒作，住房不炒、保上游供给，货币供应和信贷总量保持稳健增长，同时注重定向宽松。

结合当前经济基本面、政策方向及市场风险偏好推断，新能源、半导体、生物医药等行业仍是长期发展方向，但权益市场的波动短期内仍难以快速平复，主题偏好将持续游离，短期择时难度加大。

债券收益率维持低位概率较高，期限利差宽幅震荡，固收品种以稳为主。

终端需求改善，叠加碳中和、供应链等问题，油气、有色金属等上游资源将持续获益，但须警惕各国经济复苏情况及政策节奏的变化。

我们建议在大类资产配置上要重视投资的长期性，不要被市场短期波动左右。

此外，把握好资产之间的性价比，深挖安全边际，赚取高确定性的钱。

配置方向：权益基金，主题偏好持续游离，板块轮动加剧，短期择时难度加大，基金投资重配置轻交易；风格上，适当提高大盘股的比重，但整体仍要保持均衡；主题上，关注低估值、业绩有保障的金融、有色等行业，布局长期增长逻辑明确的新能源、电子、军工、医药等板块，警惕周期板块风险偏好回落。

固收基金，主配以企业债为主金融债为辅的稳健产品，适当通过可转债、“固收+”、信用下沉策略增强收益。

QDII基金，注重组合多元配置，警惕海外权益产品风险，以长期的眼光看待港股权益产品，商品配置上不宜过分激进。