中信证券-广联达-002410-重大事项点评：股权激励彰显信心，聚焦主业扬帆未来-201110

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公司发布股中信证券权激励草案，高净利润考核标准彰显业绩高成长决心。

通过对子公司广联达数科广联达引资，提升数字金融业务的平台价值和品牌价值，发挥科技赋能优势并聚焦核心主业。

结合造价转云顺利、施工业务市场空间逐步打开、产业链布局逐002410步完善等因素，我们维持2020-2022年公司归母净利润预测4.4/7.0/13.6亿元，维持“买入”评级。

事项：2020年11月9日，公司发布公告：1）股权激励草案：公司发布2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予A股普通股总计625.30万份（包括从二级市场回购的572.84万股A股普通股与定向发行的A股普通股两部分），约占总股本的0.5279%；2）子公重大事项点评司引资：公司发布全资子公司增资扩股公告，全资子公司广联达数科引入天津和福高鑫企业管理合伙企业和北京小广久企业管理合伙企业两家投资者，引资共计4亿人民币，增资完成后，广联达将持有广联达数科60%的股权。

股权激励计划股权激励彰显信心草案发布，绑定核心骨干团队。

此次激励对象共496人，包括公司管理团队和核聚焦主业扬帆未来心骨干人员，采用股票期权+限制性股票两种形式。

其中拟向激励对象授予123.50万份股票期权，中信证券占公司总股本的0.1043%，行权价55.39元/股，2020-2023年费用摊销分别为171/1920/847/354万元；拟向激励对象授予501.80万股限制性股票，占公司总股本的0.4236%，授予价34.91元/股，2020-2023年费用摊销分别为1042/11865/4570/1764万元。

公司发布股权激励有助于进一步完善长效激励广联达机制，吸引和留住优秀人才，并充分调动公司管理团队和骨干员工的积极性。

行权解002410锁方案超市场预期，凸显公司业绩高增长信心。

本激励计划行权考核年度为2020-2022年，考核目标为净利润3.2/6.5/9.5亿元，以达到绩效重大事项点评考核目标作为行权条件。

净利润考核指标若加回激励形成的股权激励费用0.12/1.38/0.54/0.21亿元，则20-22年净利润不低于3.3/7.9/10亿元，2021和2022年高于市场一致预期（2020-2022年净利润win股权激励彰显信心d一致预期为4.4/7/9.5亿元）。

我们认为，公司造价业务转云后利润率逐步提升，施工业务有望逐步形成规模化产品并实现推广，盈利能力有望进一聚焦主业扬帆未来步改善，以净利润作为考核指标并超出市场预期，充分表明公司的业绩高增长信心。

全资子公司中信证券广联达数科引资4亿元，有助于提升数字金融业务的平台价值和品牌价值，并聚焦建筑信息化核心主业。

广联达公司全资子公司广联达数科以人民币6亿元作为增资前估值，引入天津和福高鑫企业管理合伙企业和北京小广久企业管理合伙企业作为投资者，其中和福高鑫拟出资人民币3.5亿元，小广久拟出资人民币0.5亿元。

增资完成后，广联达将持有广联达数002410科60%的股权，和福高鑫和小广久将分别持有广联达数科35%/5%的股权。

公司以广联达数科为独立平台整合金融业务，一方面是公司希望发挥金融平台的优势，表明公司定位科技、全力聚焦建筑信息化核心主业的决心，另重大事项点评一方面，可为公司减少现金流压力进而降低金融风险。