宏源期货-铜锌日报：低库存短期支撑铜锌价格-211108

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周五夜间铜价小幅反弹，美国非农就业数据表现强劲，美元指数小幅冲高后回落。

上周全球电解铜显性库存继续下降，总量约在往年一半的水平，伦铜维持强Back结构，低库存对短期铜价形成有效支撑。

10月精铜产量不足79万吨，11月预计恢复至82万吨之上，下游开工有提升预期，在出口保有利润的情况下，部分国内企业选择出口，国内短期预计仍难见明显累库。

铜价短期震荡运行概率大，中期流动性见顶在趋势上形成压制，沪铜重心有震荡下移的预期。

周五夜间沪锌小幅反弹，但力度偏弱。

基本面来看，内蒙部分矿山减产，供应收缩的压力导致锌精矿TC下行，10月国内精炼锌产量49.9万吨，11月有望恢复至52万吨。

上周国内社库小幅下降至13.4万吨，金属价格下跌后下游消费有一定提振，但强调控下地产链条需求下降、全球汽车消费走弱、以及基建实际发力的滞后，使得四季度总量消费层面难寻亮点。

库存出现明显拐点前，沪锌预计仍以震荡运行为主。