国联证券-精测电子-300567-检测业务积极转型，开辟公司芯征程-201110

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投资要点：公司积极转型半导体检测、新能源检测，打造“面板+半导体+新国联证券能源”三位一体格局。

公司精测电子始于平板显示检测，近年积极布局半导体、新能源检测。

通过上海精测布局前道膜厚量测检测设备，通过武汉精鸿与收购的WINTEST布局后道ATE检测，同时由武汉精能切入锂电池和燃料300567电池测试领域，发展路径清晰，布局合理。

布局前、后道半导体检测业务，检测业务积极转型半导体有望成为公司新增亮点。

根据我们推测，公司产品所在细分赛道的国内市场空间分别为；前道测量设备6亿美元，ATEMemory开辟公司芯征程ICTest设备1.5亿美元。

国联证券仅看细分赛道，目前仍由国外领先企业垄断。

未来我们预计随着国产替代加速精测电子，且公司产品已导入长江存储等领先下游晶圆厂，公司产品市占率将进一步提高，考虑未来公司由细分赛道向其他检测赛道发展，公司半导体业务将成为公司营业收入新增亮点。

OLE300567D检测业务受益OLED产线进展迅速，产品由后道向前道延伸。

目前国内LCD产线建设已接近尾声，OLED产线进展迅速，且OLED产线对检测设备需求检测业务积极转型提升。

公司产品目前已覆盖OLED检测，且由技术含量较低的Module段向市场空间更大的Cell和Array段进军，发展开辟公司芯征程前景明朗。

盈利预测预计公司2020-2022年营业收入22.65、27.42，33.93亿，净利润2.78、3.85、5.08亿，同比增长2.94%、38.78%、31.79%，EPS1.13、1.56、2.06元，对应P/E为49.21国联证券x、35.46x、26.90x。

考虑公司目前半导体业务高精测电子速发展，且已进入行业龙头产线进行产品验证，给予推荐评级。

风险提示下游需求受疫300567情影响大幅下滑，客户大幅下调资本开支；公司产品研发不及预期；下游客户导入不及预期。