天风证券-木林森-002745-中长期空间明朗，静待盈利拐点，增持彰显信心-201110

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事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收117.31亿元，同天风证券比下降18.03%；归母净利润6.89亿元，同比下降0.01%。

其中，20Q3单季度实现营收46.04亿元，同比下降6.51%；归母净利润4.59亿元，同比提升5木林森5.42%。

此外，公司核心管理团队、代理商及供应商拟增持公司股份，增持002745规模不低于人民币3亿元，不超过人民币6亿元。

点评：我们持续推荐LED照明中长期空间明朗、封装龙头木林森，看好公司未来发展。

朗德万斯业务加速整合，盈利能力持续提升，将推动公司迎来利润拐点；联合增持计划推动公司与代理商静待盈利拐点及供应商实现利益共享，有利于公司供应链与销售渠道的稳定，为公司持续释放业绩提供支撑，凸显公司光明前景；积极布局MiniLED&UVC半导体等领域，开辟新的利润增长点；引入小米战投，协同效应强化公司竞争力。

1.营收短期波动，盈利能力持续提升公司前三季度实现营收117.31亿元，同比下降18.03%；归母净利润6.89亿元，增持彰显信心同比下降0.01%。

公司营收出现波动主要系全球新冠疫情影响，天风证券公司及上下游企业复工复产出现延迟。

疫情影响下，公司盈木林森利能力仍有所提升，前三季度毛利率32.32%，同比提高0.09PCT；净利率5.91%，同比提高1.03PCT；经营活动产生的现金流量净额为12.94亿元，同比提升141.87%。

2.加速整合朗德万斯业务，盈利拐点逐渐显现公司加速推进朗德万斯重组002745关厂计划，坚持海外业务轻资产、重品牌、强运营的业务逻辑。

随着朗德万斯重组关厂计划接近尾声，中长期空间明朗公司盈利拐点逐渐显现。

公司20Q3单季实现营收46.04亿元，同比下降6.51%；归母净利润4.59亿元，同比提升53静待盈利拐点.08%；经营活动产生的现金流量净额7.45亿元，同比19Q3提升96.57%。

公司20Q3单季毛利率29.65%，同比19Q3下降1.55PCT；净利率10.04%，连续三个季度增长，同比19Q3提升3.91PC增持彰显信心T，环比20Q2提升6.50PCT。

3.联合天风证券增持计划，推动公司供应链&销售渠道更加稳定公司核心管理团队、代理商及供应商拟增持公司股份，共同分享公司发展成果，充分彰显公司光明发展前景。

联合增持计划有助于实现公司与代理商及供应商利益的深度绑木林森定，将推动公司构建更加稳定。