上海证券-杭氧股份-002430-业绩超预期，内生增长持续-201110

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公司动态事项1）公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入72.26亿元，yoy+20.69%；归母净利润6.46亿元，yoy+21上海证券.48%。

2）公司发布202杭氧股份0年全年业绩预告，全年实现净利润8.21~10.27亿元，同比增长20%~50%。

事项点评公司业绩超预期公司前三季度业绩和全002430年业绩超预期。

单三季度来看，实现营业收入27.74业绩超预期亿元，同比增长45.04%；归母净利润2.33亿元，同比增长75.41%。

公司前三内生增长持续季度业绩逐季向好。

一方面设备确上海证券认加速；另一方面其气体业务，随着管道气投产，以及零售气体销量上升，销售价格的回暖，带来气体收入的超预期。

气体业务内生增长性强，周期性大大减杭氧股份弱公司上半年共获得空分设备及石化设备订单33.12亿元，创下近年来半年度新订合同额新高。

公司空分设备在手订单充足002430保障了公司未来的设备收入。

展望未来，炼钢行业、煤化工等行业目前投资的景气度依然较高，未来2-3年设备订单将依然维持业绩超预期高位。

从气体业务来看，分为管内生增长持续道气和零售气体。

管道气今年预计有上海证券江西杭氧2套8万m3/h、济南杭氧4万m3/h的项目投产，公司的管道气产能稳步增加。

今年公司又获得了黄石杭氧6万m3/h、承德杭氧二期2万m3/h、济源杭氧杭氧股份4万m3/h、广东杭氧1.1万m3/h、河北杭氧5.1万m3/h等气体投资项目。

公司每年保持一定规模的管道气投002430产，使得公司气体业务周期性减弱，成长性占优。

从公司自身经营情况来看，公司的经营现金流已经满足了投资现金流的需求，公司已经实现气体投资的自我循环的业绩超预期内生增长。

从零售气体来看，随着气体销量的增加，以及气体零售价格的改善，公司的零售气体收入也内生增长持续实现了同比增长。

未来随着宏观经济的上海证券好转，气体价格大概率会获得支撑，零售气体收入将维持较高收入。

投资建议根杭氧股份据公司三季报，调整公司盈利预测。

预测公司2020/2021/2022年销售收入为94.00243098、106.42、117.67亿元，归母净利润8.98、10.98、13.38亿元，EPS为0.93、1.14、1.39元，对应的PE为32.1、26.3、21.6倍。

维持公司“增持业绩超预期”评级。

风险提示:行业需求内生增长持续下滑。