天风期货-结构性矛盾发酵，预期向现实回归-201103

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上周小结从整体供需看，前几期周报提及的核心矛盾天风期货仍未改变，即标品的紧缺。

PE是进口端驱动，结构性矛盾发酵PP是国内排产驱动。

从供应结构性环预期向现实回归比看，改变的是PE，未变的是PP。

背后逻辑在非标天风期货支撑差异。

HD价格结构性矛盾发酵持续低迷，PP共聚注塑需求改善。

从价格看，在海外市场风险加剧以及油价暴跌的冲击下，盘面连续增仓预期向现实回归，逆势上行。

PVC方面，青岛海湾目前一成左右开工，万华尚未放量，增量压力仍未天风期货释放。

后市结构性矛盾发酵观点三塑的供需面较健康，库存持续低位。

在预期向现实回归结构性矛盾的驱动下，基差高升水。

而龙油、榆能化二期、天风期货万华、海晶等新装置随着时间的推移，四季度待投产新装置兑现的增量供应压力逐步减少，预期和现实的此消彼长下，01合约开始向上修复基差。

如果后续现货结构性矛盾难解，那么盘面易结构性矛盾发酵涨难跌。

因此，PE关注预期向现实回归线性的进口情况。

PP从非标的价格天风期货看，排产大幅修复的概率不大，结构性短期难以扭转。

PVC关注出口放量结构性矛盾发酵，海外需求会在一定程度上对冲增量供应。

其次，华东需预期向现实回归求回升提振去库是基差走强的有力推手。

整体上看，01合约的PVC天风期货、PP偏强，PE宽幅震荡。