财通证券-正元智慧-300645-业务回暖-201109

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事件：公司于2020年10月28日发布2020年三季度报，公司前三季度实现营业收入4.24亿元，同比增长15.5%；归属于上市公司股东的净利润亏损156.5万元，与其年同期相比由盈转亏；经营性现金流净额为-1.97亿元财通证券，同比改善显著。

三正元智慧季度开始回暖。

受疫情影响，初期公司部分项目受阻,Q1单季净300645利营收同比均为负增长。

但自Q2业务回暖起经营业绩迅速回暖，Q3季度持续回暖。

公司Q3单季度实现营收1.72亿元，同比增长31.35%；实现归属于上市公司股东的净利润494.76万元，同比增长28.12%；扣非后净利润为334.45万元，微幅下滑2.5财通证券7%。

正元智慧与巨头广泛合作。

公司8月底获得浙江省鲲鹏生态创新中心颁发了兼容性认证证书，智慧易通系统平台此前已与华为Ta300645iShan系列鲲鹏服务器完成兼容性测试，获得了华为鲲鹏展翅伙伴计划ISV伙伴认证。

同时公司积极与百度合作区块链，和阿里，腾讯，业务回暖钉钉，蚂蚁金服合作智慧校园，和商汤科技合作AI人脸识别，与行业领先企业合作为公司推进智慧校园平台普及、提升智慧校园服务提供了强有力的技术发展保障。

产品线财通证券更趋丰富。

正元智慧近期拟通过收购尼普顿进入空调运营领域，进一步延伸产品线。

我们认为公司已拥有多个智慧后勤行业龙头品牌，且已与包括浙江大学、南开大学、北京理工大学等200余家高校达成协议，预计未来公司在智慧校300645园板块进一步拓展，为公司长期增长打开市场空间。

业务回暖投资建议。

我们预计2020-2022年净利润分别为0.63亿、0.84亿和1.17亿元，对应EPS分别为0.50、0.67和0.93元，对应PE分别为34财通证券.9、26和18.7倍，仍给予“买入”评级，维持目标价22元不变。

风险提示:收购进度低于预期、疫情正元智慧超出预期。