天风证券-阳光城-000671-10月销售数据点评：单月同比创下年内最高增幅，拿地力度总体较强-201110

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事件：公司公告经营情天风证券况，公司10月实现销售金额228.15亿元，YOY+62.99%；实现销售面积146.14万方，YOY+24.83%。

1-10月公司实现累计销售金额1700.5亿元，YOY+3.56%；累计销售面积1216.7万方阳光城，YOY-8.07%。

单月销售量价齐升，同比创下年内最高增幅公司10月实现销售金额228.15亿元，YOY+62.99%，000671环比+21.02%；实现销售面积146.14万方，YOY+24.83%，环比+34.21%；对应销售均价15612元/平米，YOY+30.57%，较上月收缩1701元/平米。

1-10月公司实现累计销售金额1700.5亿元，YOY+3.56%，较上月增速提升5.54pct；累计销售面积1216.7万方，YOY-8.07%，较上月增单月同比创下年内最高增幅速提升3.19pct；对应累计销售均价13977元/平米，YOY+12.25%。

权益口径看：单月权益销售拿地力度总体较强金额148.63亿元（YOY+66.96%），权益销售面积96.10万方（YOY+31.79%）；金额、面积对应的权益比例分别为65.15%、65.76%。

1-10月权益销售金额1091.3亿天风证券元（YOY+3.83%），权益销售面积799.32万方（YOY-5.19%），金额、面积对应的累计权益比例分别为64.18%、65.70%。

累计销售金额的区域分布上，大福建、长三角、珠三角、京阳光城津冀、内地分别为18.06%、34.63%、5.92%、2.81%、38.58%，较上月分别收缩0.34pct、提升0.03pct、收缩0.45pct、收缩0.13pct、提升0.89pct。

10月单月销售金额环比涨幅超20%，同时基于上年同期低基数之下量价齐升，单月销售同比创下年000671内最高增幅。

1-10月累计销售增速回单月同比创下年内最高增幅升至3.56%，符合我们前期对于10月销售增速或将重新转正的判断；当前已完成全年销售目标（2000亿）的85.0%，完成率较高。

单月仅新增1个项目，年拿地力度总体较强内获取项目多以长三角及珠三角一二线城市为主10月新增上海松江区项目1个，新增土地面积6.70万方，总建面8.84万方，总地价1.52亿元，对应权益比例100%。

10月单月拿地力度为0.67%，平均楼面价1719元/平米（科研设计用地），楼面价/销售均价11.01%，拿地力度及楼面价/销售均价占比较低主要由于单月新获取项目数量仅有天风证券1个，数据波动较大。

1-10月累计新增项目61个，累计新增土地面积475.75万方（YOY+25%），累计建面987.00万方（YOY+10%），累计总地价538.92亿元（YOY+34%）；权益土地面积329.49万方（YOY+22%），权益建面691.03万方（YOY+4%），权益地价386.13亿元（YOY+16%）；累计建面、金额权益比例分别为70.01%、71.65%，略低于19年建阳光城面、金额权益比例71.48%、77.91%。

以项目总价，按城市能级划分，一线城市：二线城市：三线城市＝6%：85%：7%，按经济圈划分，长三角：珠三角：中部：环渤海：海峡西岸：西部＝51%：17%：11%：7%：7%：7%，按区域划000671分，华东：华南：华中：西北：华北：西北：西南＝61%：18%：9%：4%：3%：3%：3%，年内新增项目多以华东及华南区域的一二线城市为主，主要分布在长三角及珠三角经济圈。

1-10月拿地力度、权益拿地力度31.69%、22.71%，均高于19年全年力度表现26.72%单月同比创下年内最高增幅、20.82%。

1-10月累计新增项目楼面拿地力度总体较强价5460元/平米，累计楼面价/销售均价39.07%，较19年全年水平略微提升1.94pct，保持相对稳定区间。

投资建天风证券议：10月单月销售量价齐升，同比创下年内最高增幅。

1阳光城-10月累计销售增速回升至3.56%，当前已完成全年销售目标（2000亿）的85.0%，完成率较高。

且公司拿地积极性较高，拿地力度总000671体较强，为公司未来规模增长奠定基础。

我们预计公司2020、2单月同比创下年内最高增幅021、2022年净利润分别为54.35、71.75、86.22亿元，对应的EPS分别为1.32、1.74、2.09，对应PE为5.48X、4.15X和3.46X，维持“买入”评级。

风险提示：房屋拿地力度总体较强价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动。