银河国际-亚信科技-1675.HK-在市况趋向保守之下微调盈利预测-201109

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■从银河国际电信供应链中多家公司的三季报中，我们留意到个别公司就2021年发布了保守的指引。

■考虑到对行业环境的保守看法，我们亚信科技微调了亚信科技2021和2022年的预测。

■我们仍然看好亚信科技，因为它具有强大的技术，加上1675.HK新业务有增长潜力。

■我们重申「增持」评级，目标价上调至14.85港元（目标2020年市盈率维持在市况趋向保守之下微调盈利预测18倍不变）。

行业预期正在重设在从电信供应链中多家公司的三季报和指引中，我们留意到由于中美摩擦增加（美国对中国硬件公司作出制裁）导致不银河国际确定性增加，行业环境已趋向保守。

我们认为，中国的5G建设将在未亚信科技来几年保持稳定步伐。

1675.HK但是，市场已重设对网络部署速度的预期，因此我们亦微调了对亚信科技的盈利预测。

预计BSS业务在2020年持平，但在2在市况趋向保守之下微调盈利预测021年恢复增长在2020上半年，传统的BSS业务主要受到新冠肺炎疫情拖累，因为整体签署订单的进度出现延误，加上建造进度亦受到影响。

尽管BSS业务于2020年二季度开始恢复正常，但整体业务在2020年仍受银河国际到影响。

亚信科技因此，我们预计亚信科技2020年收入将持平。

但是，由于5G网络建设的进度维持正常，而电信系统开发应该是网络建设之后进行的阶段（我们早前已提出投资周期主题的四个阶段），因1675.HK此我们仍预计BSS业务将在2021年恢复正常增长。

对亚信科技的新业务抱持偏正面的看法我们仍然看好亚信科技，主要由于公司有强大的技术和能力，在市况趋向保守之下微调盈利预测加上公司的新兴业务有增长潜力。

通过其DSaaS业务，银河国际公司凭借在大数据和AI中的业务能力来帮助电信运营商实现业务目标，这对于现有客户的新管理层至关重要。

对于中国移动对亚信科技作出投资，可以看到电信亚信科技运营商非常重视发展趋势。

5GOSS业务使亚信作为传统BSS企业1675.HK进入O域，并开拓了新的市场空间。

我们预计，公司的DSaaS业务和OSS业务在市况趋向保守之下微调盈利预测将在2020年同比翻倍。

垂直行业和企业云化业务为亚信科技提银河国际供了另一个增长机会，但它可能会受到新冠肺炎疫情的影响，因为大型企业在不确定的时期或会变得保守，并放慢其数字化步伐。

因此，我们将该业务2020年增长预测微调亚信科技至同比增长40%。

总体而言，我们预计新兴业1675.HK务在2020年将占总收入的11C12%，并且在未来还会继续增长。

下调净利润预测考虑到运营商相关业务的增长放缓，我们分别将2021和2022年的收入预测下调了8.2%和8.在市况趋向保守之下微调盈利预测3%。

由于下调了收入预测和上调了银河国际研发费用预测，我们将2021和2022年的净利润预测分别下调了9.3%和14.3%。

我们对该股维持「增持」亚信科技评级，目标价上调至14.85港元。

尽管市场环境正在变得保守，但我们认为亚信科技的表现会好于其国内软件同业，而1675.HK亚信科技有望继续从疫情之中复苏。

我们仍然对亚信科技保持偏向正面的看法，因为我们相信它是明显受惠于5在市况趋向保守之下微调盈利预测G和大数据发展的公司。