中泰国际-疫苗进展快评：Risk~on加速，普涨大于轮动-201110

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疫苗落地可期经济复苏加速11月9中泰国际日媒体报道，辉瑞（PFEUS）/BioNTech（BNTXUS）的新冠疫苗III期临床中期阳性数据，有效率达到90%，大幅超出此前FDA定的50%。

目前尚未发现任何严重安全性疫苗进展快评事件或副反应。

公司预计将于11月第三周提交ERisk~on加速UA，再等约两周后安全性数据成熟可提交紧急上市申请。

因此，目前离疫苗落地最快普涨大于轮动还有约一个月时间。

目前公司的最高产能约在20亿剂，能够满足中泰国际目前已公布在手订单的需求。

我国也有多家疫苗进入临床III期，已在小范围地区下发，预计2020年疫苗进展快评底前能够上市。

事实上，之前市场已经对2020年底前新冠疫苗落地存在Risk~on加速一定预期，而昨日辉瑞/BioNTech消息进一步确认了疫苗的进展，加强了以上预期。

如果新冠疫苗在之后一个月能够顺利落地，产能扩张速度也应该能够较快跟上，相信今年剩下普涨大于轮动时间及2021年，对于疫情防控与经济发展这对矛盾的关注重点，将进一步向经济复苏倾斜，经济复苏进程得到加快。

顺周期继续上行接触类估值修中泰国际复美国市场在消息一出之后，迅速呈现道指上涨、纳指下跌的情况，今日港股开盘亦呈现类似走势。

市场已经对疫苗落地的影响，以及对经济复疫苗进展快评苏加速的预期做出了快速反应。

而事实上，港股对于经济复苏的整体预期从三季度宏观数据Risk~on加速公布以来就已经出现。

就如我们四季度展望里所述：随着经济复苏预期的进一步增强，利好港股顺周期板块，港股低估值的价值股也存在一定的修复机会，出现阶段性价值-成长风格切换，价值相对收益下滑速度减缓，甚至反弹，可将金融，能源、原材料、基建、地产普涨大于轮动等周期板块从低配提高至标配。

四季度以来至11月9中泰国际日，恒指已累计上涨10.9%，国指上涨13.1%。

那么随疫苗进展快评着昨日公布的新冠疫苗的利好，该种复苏趋势将进一步延续及加速，恒指及港股顺周期板块仍有进一步向上的空间。

而另一方面，在大盘反弹阶段，仍然受Risk~on加速制于新冠肺炎蔓延的一些子板块，包括航空、酒店、旅游、线下零售、澳门博彩等，也会迎来一轮快速的估值修复，再到中期的盈利修复，相信短期内能有超额表现。

领涨股短线获利回吐无需恐慌另一方面，随着疫苗进展消息的出现，市场大幅下跌的不仅仅是互联网科技类标的，同时还包括了线下消费、硬件科技、医药等并不受到利空的行业及普涨大于轮动标的。

故此类行业标的下跌，更多中泰国际出于前期积累涨幅较高，大盘短期上冲又需要大量场内资金，而导致的风格切换及获利回吐。

四季度以来，市场对于年底疫苗落地就已疫苗进展快评经有一定预期，而从这段时间大盘反弹的情况来看，也并非是风格切换式的反弹，而是Risk-on形式的普涨。

截至11月9日，恒生科技指数也有约18.Risk~on加速6%涨幅，是高于恒指的。

那么对于今天恒指涨、科技指跌，价值涨、成长跌的情况，则更多来自资金层面的普涨大于轮动推动，并非是疫苗落地带来的长期趋势。

对于今日下跌较多的前期领涨科技、医药、消中泰国际费龙头类标的可继续持有，无需恐慌。

中期疫苗进展快评来看，仍然能够跟随大盘上涨。

上调恒指目标上限Risk~on加速至27500点维持正收益判断伴随着疫苗落地预期的利好，以港股为代表的海外上市的中国资产，将形成流动性及基本面的双轮驱动效应。

欧普涨大于轮动美央行持续宽松的货币政策将继续压低无风险利率，支撑风险资产以港币（或美元）计价的估值。

同时，随着中中泰国际国经济复苏的持续以及低基数效应，以人民币计价的盈利仍能够维持正增长，甚至较高增速的一次性反弹。

港股在该双轮驱动下，今年剩余时间及2021年也将呈现估值盈利疫苗进展快评共同推动的一轮牛市。

Risk~on加速考虑目前疫苗进展加速的情况，上调恒指四季度波动上限至27500点，预计恒指四季度大概率维持正收益。