长城国瑞证券-TMT行业周报2020年第36期（总第120期）：快手启动港股IPO-201111

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行情回顾：本报告期内，沪深300指数上涨4.05%，长城国瑞证券中证TMT指数上涨3.83%。

电子行业涨幅为6.51%，通信行业涨幅为5.TMT行业周报2020年第36期（总第120期）68%，传媒行业涨幅为1.94%，计算机行业涨幅为1.94%。

从整体估值快手启动港股IPO层面看，TMT行业整体估值仍处于高位区。

截至本报告期末，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为19.24倍，超长城国瑞证券过历史均值正一倍标准差（16.86倍），整体PE为42.91倍，高于历史均值（39.88倍），整体PB为4.32倍，高于历史均值（3.77倍）。

从TMT各子行业估值看，电子与计算机行业处于估值TMT行业周报2020年第36期（总第120期）高位区，通信行业估值水平适中，传媒行业估值处于低位。

重点资讯：◆快手赴港IPO：2019年营收391亿◆IDC：2020年中国AR/VR市场规模预计达66亿美元，同比增长72.1%◆阿里云季度收入达149亿，同比增60%，“秒杀”亚马逊和微软◆全快手启动港股IPO球首颗6G试验卫星成功发射◆不甘落后，日本两大移动运营商未来10年投资380亿美元发展5G公司动态：截至本报告期末，TMT行业共计45家上市公司（其中：电子19家，计算机14家，传媒8家，通信4家）披露2020年年报业绩预告，预告净利润同比增长超过30%的公司共30家（其中：电子15家，计算机7家，传媒5家，通信3家）。

本周观点：近日短视频头部企业快手在港提交I长城国瑞证券PO申请，2020年上半年，公司实现营业收入253.2亿元，同比增长48.3%，调整后净亏损63.5亿元。

招股书显示，快手是全球最大直播平台、全球第二大短视频平台、全球第二大直播电商平台，今年上半年，公司线上营销业务与电商业务高速增长，实现收入72亿元，较去年同期增长222.5%；GMV(商品TMT行业周报2020年第36期（总第120期）交易总额)已经达到1096亿元人民币，用户平均月复购率超60%。

我们认为网络短视频和直播平台的生态链价值已进入加速变现阶段，短视频平台拥有巨大的流量，并且仍然持续创造新的流量，坐拥流量入口，具快手启动港股IPO有切入电商赛道的优势和条件，通过电商变现流量价值势在必行。

建议关注电子商务细长城国瑞证券分领域头部企业以及快手、抖音生态链相关企业。

风险提示：市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶、TMT行业周报2020年第36期（总第120期）电子商务等细分领域发展速度低于预期风险。