天风证券-青岛银行-002948-规模高速扩张，资产质量平稳-201111

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事件：10月30日，青岛银行发布3Q20业绩：3Q20实现营收84.19亿元，YoY+17.12天风证券%；归母净利润20.08亿元，YoY+3.14%；加权平均年化ROE为9.88%。

截至3Q20，资产总额4462.44亿元，同比增长25.70%；不良贷款率1.62%青岛银行；拨备覆盖率164.79%。

点评：盈利增速强于行业趋002948势营收、盈利增长放缓。

3Q20营收YoY+17.12%，较1H20下降17.11pct，主要受非息收入下滑拖累（yoy+1.6%，增速环比下降54.57pct，受利率及汇率上升规模高速扩张影响）。

其中，利息净收入(资产质量平稳YoY+24.42%)保持较快增长，源于规模快速增长；净手续费收入YoY+63.37%。

PPOP增速17.54%，较1H20下降天风证券24.14pct，维持在较高水准。

归母净利润YoY+3.14%，较1H20增速下滑3.26pct，与城商青岛银行行整体趋势一致。

RO002948E上行。

加权平均年化ROE为9.88%，同比提规模高速扩张高0.11个百分点。

净息差持平，资产质量平稳存贷规模高速增长净息差持平。

3Q2天风证券0净息差为2.12%，与1H20持平。

测算3Q20生息资产收益率为4.45%，与1H青岛银行20持平；单季度20Q3计息负债成本率较1H20下降1BP至2.35%。

青岛银行同业负债占比较高，002948因近期同业存单利率走高，预计净息差短期内仍将承压，若利率持续上升，息差或于1H21企稳。

资产负债结构规模高速扩张优化。

3Q20贷款余额2082.05亿元，YoY+29.62%，贷款资产质量平稳占生息资产比重较1H20提高0.69个百分点至48.33%。

3Q20存款余额2738.86亿元，同比增长34.81%，较1H20下降7.11pct，计息负债中存款占比较1H20上升0.90个百分点天风证券至66.48%。

资产质量青岛银行平稳，拨备略升关注贷款率下降。

3Q20不良贷款余额较1H20增加0.65亿至33.67亿元，不良贷款率1.62%，较1H20下降1BP；关注贷款率1.88%，较1H00294820下降27BP。

1H20逾期贷款率1.46%，较年初规模高速扩张上行2BP。

1H资产质量平稳20不良净生成率1.73%，较19年下降56BP。

拨备天风证券计提力度加强。

拨备覆盖率较1H20提高1.7青岛银行9个百分点至164.79%；拨贷比为2.67%，较1H20提高2BP。

投资建002948议：ROE上行，战略清晰青岛银行近年来金融科技加持“接口银行”战略，对公及零售客群规模稳定提升，预计未来持续拉动公司及个人业务的增长。

我们看好其未来发展，维持公司20/21年净规模高速扩张利润增速预测为4%/9.6%，维持目标估值为1.2倍20年PB，对应6.51元/股，维持“增持”评级。

风险提示：疫情反复导致资产质量恶化；负债成本大幅抬升；经济下资产质量平稳行超预期。