华西证券-2021年A股行业配置建议：演绎“循环牛”，布局“新五朵金花”-201112

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展望2021年A股策略：演绎“循环牛”，布局“新五朵金华西证券花”随着创业板注册制改革推进，资本市场的基础制度改革继续发力。

资本市场改革红利释放2021年A股行业配置建议，有助于风险偏好的回升。

金融结演绎“循环牛”构性供给侧改革、“国内国际双循环”成为2021年改革的顶层设计。

对于布局“新五朵金花”“双循环”，其核心在于：扩内需，促消费、自主可控、国家安全、保民生。

聚焦2021年企业盈利：国内经济平稳，明年A股企业盈利仍呈现结构性的亮点，预计明年A股主华西证券板、中小板、创业板业绩增速分别为：10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

聚焦2021年市场风格：在估值尺子的选择上，一方面客观的宏观环境&产业发展2021年A股行业配置建议决定了绩优个股存在“估值溢价”的特性，但另一方面，“估值不可承受之重”。

由此我们预计202演绎“循环牛”1年消费、科技板块的股指波动会加大，其细分子行业股价表现会进一步分化。

低估值行业202布局“新五朵金花”1年或有阶段性的、脉冲式估值修复的机会（季节性因素，或机构因为筹码拥挤后的调仓）。

聚焦20华西证券21年A股走势：考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素，我们预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在【3200-3800】点位区间。

聚焦2021年行业配置：明年机构“报团取暖2021年A股行业配置建议”的特征不会发生变化，与此同时，不排除机构“报团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。

建议投资者逢低布局“新五朵金花”，即：新金演绎“循环牛”融、新科技、新消费、新健康、新能源等。

风险提示：流动风险，布局“新五朵金花”海外黑天鹅事件（债务危机，大国关系波折等），政策监管（金融去杠杆等），市场波动过大导致估值变动剧烈等。