上海证券-宁水集团-603700-行业快速增长，业绩有望继续保持较高增速-201111

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公司动态事项公司发布202上海证券0年三季报，2020年前三季度实现收入10.62亿元，yoy+16.31%；归母净利润1.83亿元，yoy+35.92%。

事项点评收入和利润有望继续保持较高增速公司前三季度收入和利润依然维持宁水集团增长，单三季度来看，三季度实现营业4.06亿元，同比增长13.19%；归母净利润0.65亿元，同比增长20.35%。

三季度单季度的收入和增速均较Q2有603700所下降，一方面Q2有Q1订单的累积因素；另一方面疫情影响了智能表的招标和收入确认。

全行业快速增长年来看，预计收入和利润有望继续保持较高的增速。

智能水表行业快速增长，公司具有自身阿尔法从长远看，随着国家对节水要求的提高，水司对于成本管控的加强，智能水表业绩有望继续保持较高增速的渗透率逐步提高。

从短周期来看，部分地方政策的上海证券推动和水表更新周期的来临，进一步加速了智能水表的渗透。

从水表行业本身来看，随着下游大型水司的出现，有利于实现招标的集中化；智能水表对于水表企业要求提宁水集团高，也有利于行业集中度的提升。

宁水集团具有品牌、技术、渠道优势，在智能水表行业市占率较高；公司智能表水表发展迅速，具有自身的阿尔法，公司市场占有率逐603700步提升。

投资建议根据公司三季报，行业快速增长调整公司盈利预测。

预测公司2020/2021/2022年销售收入为16.85、21.15、26.65亿元，归母净利润2.84、3.72、4.85亿元业绩有望继续保持较高增速，EPS为1.40、1.83、2.39元，对应的PE为20.0、15.3、11.7倍。

维持公司“增持”上海证券评级。

风险提示:行业宁水集团需求下滑。