财通证券-华鲁恒升-600426-第二基地落户荆州，打开长期发展空间-201109

《财通证券-华鲁恒升-600426-第二基地落户荆州，打开长期发展空间-201109（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-华鲁恒升-600426-第二基地落户荆州，打开长期发展空间-201109（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：11月3日财通证券，公司与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设华鲁恒升荆州现代煤化工基地协议。

基地一期项目总投资不少于人民币100亿元，建华鲁恒升设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品。

第二基地落户荆州，打开公司长600426期成长空间。

多第二基地落户荆州年来，公司在煤气化领域持续深耕，构建了行业领先的成本优势。

受限于山东省严控煤炭打开长期发展空间指标，公司煤气化产能扩充难度大。

此次新基地签约湖北荆州，破除了公司煤气化产财通证券能扩张瓶颈，公司长期发展空间已经打开。

根据公司近5年平均ROA11%计算，仅荆州基地一期100亿投资能够提升华鲁恒升公司利润中枢11亿元，待公司一二期整体完成，有望再造一个华鲁恒升。

投资协议保障项目落600426地，持续成本领先。

协议表示：（1）荆州市政府、第二基地落户荆州江陵县政府负责争取项目用煤需求、协调解决能耗问题、解决100万吨/年尿素产能指标等前置条件；（2）提供项目一期用地2300亩，二期及后续预留2500亩；（3）批准建设危化品仓库和码头、铁路专用线、动力岛等，满足项目用电、给排水需求；（4）向上级争取投资项目申报为湖北省重点项目，纳入国家和湖北省相关“十四五”发展规划。

协议的签订，有利于保障公司打开长期发展空间成功复制德州经验，延续行业成本领先的优势。

“铁水联运”构造财通证券区位优势。

第二基地坐落于荆州江陵绿色能源化工产业园区，园区建设已上升为省级战略，目标是打造“国家级现代华鲁恒升煤化工基地”。

2019年，“北煤南运”大通道浩吉铁路开通，运载能力2亿吨，同时荆州水资源丰富，年均过境600426客水总量4680亿立方米，“铁水联运”构造荆州的区位优势，有利于项目落地后持续降低成本。

投资建议：我们预测公司2020/21/22年归母净利润20.83/26.93/31.28亿元，EPS1.28/1.66/1.9第二基地落户荆州2元，对应现价PE25.6/19.8/17.0倍，维持“买入”评级。

风险打开长期发展空间提示:原油价格大幅波动，新项目投产进度不及预期，荆州基地协议落实不及预期。