中信证券-新能源汽车行业2020年10月销量点评：10月销量超预期，景气持续向好-201112

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国内新能源汽车2020年10月销量1中信证券6.0万辆，环比+13.9%，同比+105%，超市场预期。

近期《新能源汽车产业规划(2021-2035新能源汽车行业2020年10月销量点评)》政策落地，行业长期趋势再度明确。

国内新能源汽车正在从补贴驱动走向市场驱动，越来越多好车型投放刺激市10月销量超预期场需求。

欧洲市景气持续向好场继续爆发增长，特斯拉继续引领全球电动化。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉中信证券供应链。

事项：2020年新能源汽车行业2020年10月销量点评11月10日，中国汽车工业协会发布2020年10月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下：10月新能源汽车销售16.0万辆，环比+13.9%，同比+104.5%，超市场10月销量超预期预期。

根据中汽协数据，10月我国新能源汽车生产/销售16.7/16.0万辆，环比+19.6%/景气持续向好+13.9%，同比+69.7%/+105%，继续保持高速增长。

2020年1-10月累计生产/销售91.4/90.1万中信证券辆，同比-9.2%/-7.1%，降幅进一步缩窄。

分车型看，10月新能源乘用车销售14.8万辆（同比+113%），其中EV和PHEV分别销售12.2万辆（同比+129%）和2.6万辆（同比新能源汽车行业2020年10月销量点评+62.7%）。

另10月销量超预期外，商用车销售1.2万辆（环比-2.9%，同比+36.4%）。

10月份销量的同比高增长一方面与2019年补贴退坡导致低基数有关，另一方面得益于外部持续向好的政策环境以及下半年优质车型的密集投放，新能源景气持续向好市场稳中有升。

乘用车：中信证券同比、环比高增，市场需求释放。

10月新能源乘用车生产/销售15.5/14.8万辆（环比+22.0%/+15.6%，同比+79.7%/+113%），继续保持高新能源汽车行业2020年10月销量点评速增长。

2020年1-10月累计生产/销售83.2/81.8万辆，分别10月销量超预期同比-9.0%/-7.2%。

分品牌看，10月特斯拉销量达到12,143辆，10月初国产Model3铁锂版上市，后续销量有望继续提升；上汽通用五菱MINIEV10月销售2.06万辆，带动A00级新能源车景气持续向好实现销量5.11万辆，同比+311%，体现出巨大的市场潜力；比亚迪新车型汉EV单月销售约7,500辆，刀片电池产能爬坡得到验证，销量在11、12月有望突破万辆。

随着越来越多新车型的推中信证券出，激发市场需求。

商用车：产销保持新能源汽车行业2020年10月销量点评高增长，行业景气度回升。

10月新能源商用车生产/销10月销量超预期售1.2/1.2万辆（同比-2.9%/+36.4%，环比-5.3%/-2.9%），环比小幅下降。

2020年1-10月新能源商用车生产/景气持续向好销售8.2/8.3万辆（同比-10.7%/-6.4%），销量降幅已收窄至个位数。

客车方面，2020年10月宇通客车销售客车3中信证券,642辆，环比-7.5%，同比+25.4%，销量基本保持稳定。

分车型看，大客销量同比增新能源汽车行业2020年10月销量点评幅明显。

综合考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车需求端110月销量超预期1、12月有望改善。

动力电池：受益于下游销量增长，装车量同比+景气持续向好44%。

10月动力电池装车量5.9GWh中信证券，同比+44%，环比-10.8%。

其中三元电池装车3.4GWh，同比+15.7%，环比-19.1%，磷酸铁锂装车2.4GWh，同比新能源汽车行业2020年10月销量点评+128%，环比+3.5%，磷酸铁锂电池回暖趋势明确，占比继续提升，继续重点推荐磷酸铁锂龙头德方纳米。

政策环境持续10月销量超预期利好，欧洲多国高增速亮眼。

11月2日，国务院办公景气持续向好厅正式印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，进一步强调了公共领域电动化、动力电池回收管理、以及快慢充配套设施建设等问题，产业长期趋势明确。

欧洲方面，主要国家10月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、荷兰新能源汽车本月注册量约4.8、2.0、0.9万辆，同比+3中信证券06%/+213%/+218%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。

我们预计欧洲2新能源汽车行业2020年10月销量点评020年电动车销量将达到110万辆，同比+100%。

欧洲市场景气回升，有望进一步刺激行业恢复10月销量超预期成长，欧洲电动化供应链有望受益。

同景气持续向好时美国方面拟启动清洁能源计划，恢复电动车税收抵免，制定严格的燃油经济性标准，预计将成为行业新的潜在增长极。

风险因素：新能源汽车中信证券销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。

投资策略：近期《新能源汽车产业规划（2021新能源汽车行业2020年10月销量点评-2035）》政策落地，行业长期趋势再度明确。

国内新能源汽车正在从补10月销量超预期贴驱动走向市场驱动，越来越多好车型投放刺激市场需求。

欧洲市场继续景气持续向好爆发增长，特斯拉继续引领全球电动化。

全中信证券球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链。

包括：（1）锂电及材料环节：宁德时代、恩捷股份、德方纳米、亿纬锂能、科达利，璞泰来、天赐材料、新宙邦；（2）锂电池上游设备和资源：杭新能源汽车行业2020年10月销量点评可科技、先导智能、赣锋锂业等；（3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。

从寻找下半年景气恢复受10月销量超预期益标的角度，推荐电动主业改善明确的比亚迪（A+H）以及受益消费大客户订单的欣旺达、鹏辉能源。