国海证券-2021年资产配置展望：全球疫情下的因果轮回-201111

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2020年国海证券，全球被新冠疫情侵袭。

各国面对非常时期出台的非常政策，一方面相对有效地对冲了疫情来袭的冲击；但另一方面，这些操作以及这些操作所产生的结果，也将给下阶段全球实体经济与资本市场的变化2021年资产配置展望，埋下了伏笔，从而完成一轮“因果轮回”。

2021，放水已去全球疫情下的因果轮回，通胀归来。

届时，中美攻守将异势，国海证券政策导向将变迁，资产牛熊将转换。

美国经济：1）2021年资产配置展望展望2021年，通胀将会全面侵袭美国。

作为大类资产定价中最为关键的指标之一，通胀上行，所引发的美全球疫情下的因果轮回国货币政策转向预期，以及资产的再定价，都将系统性地冲击全球金融市场。

2）而疫情正在过去，美国经济国海证券上行只是时间问题。

经济渐起、通胀更强，美联储2021年资产配置展望宽松走向终局。

中国经济：1）2020年，中国经济走全球疫情下的因果轮回出了“√”型走势。

但从中期来看（6-12个月），地产投资的高位回落、补库存周期的见顶回落，叠加基建投资的“托底思维”等因素，都国海证券有可能导致2021年的GDP增速、工业增加值增速等数据，呈现出明显的倒“√”型走势。

2021年资产配置展望2）尽管2021年经济将面临下行压力，但仍不能忽视经济的韧性。

3）整体看，2021年，央行的货币政策将以防守为主，并将视届时各类不确定性因素的出现，全球疫情下的因果轮回而做相应的对冲型调整。

投资结论：1）拉长时间看，2021年，国海证券美国货币政策的拐点将会出现、中国经济增速的拐点将会出现，相应的，全球风险资产的拐点将会出现、人民币汇率的拐点将会出现、国内债券市场的拐点也将会出现。

2）就美国资本市场而言，在未来2-3个季度的时间里，伴随着后疫情时代，欧美经济在生产与2021年资产配置展望需求端的持续复苏、叠加各项刺激政策的延续，股票市场向下的概率将会很小，大宗商品市场则将迎来阶段性的强劲，而债券市场则将在通胀的隐忧下持续疲弱。