中信证券-科沃斯-603486-2020年双11数据点评：“双11”数据再超预期，双品牌共驱高成长-201112

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公司发布“双11”的成交额数据，全渠道成交额达到14.5亿元，同比增长中信证券83.5%，数据超预期。

Q4科沃斯是全年旺季，除了国内的双11，海外还有黑五、圣诞节，公司在各大购物节的表现值得期待。

在扫地机器人技术迭代，添可业务爆发式增长的背景下，预计公司将迎来高确603486定性的成长期。

维持“买2020年双11数据点评入”评级。

科沃斯品牌家用服务机器人成交额10.4亿元，同比“双11”数据再超预期增长33%。

其中，（1）扫地机器人双品牌共驱高成长：T系列扫地机器人成交23万台，今年旗舰新品T8系列成交超过15万台。

2000元以上高端市场占比中信证券55%。

在科沃斯天猫、京东、苏宁平台都位列同品类第一。

（2）其他家用机器人：空气净化603486机器人成交额超过1亿元，同比增长11倍，天猫单品第一；擦窗机器人成交额约1亿元，天猫单品第一。

添可品牌小家2020年双11数据点评电成交额4.1亿元，同比增长超过40倍。

芙万洗地机爆发式增长，成交量13万台，在天猫市占率7“双11”数据再超预期1%，在京东市占率68%。

芙万洗地机自20Q2推出以来，维持爆双品牌共驱高成长款属性，公司成功开辟第二成长曲线。

中信证券明年看点：扫地机器人行业迎量价齐升周期，添可品牌爆发式增长，机器人业务平台化。

（1）扫地机器人：2020年，随着AI视觉和拖地增强等功能的引入，扫地机器人迎来科沃斯新一轮的量价齐升。

20Q2603486开始，行业增速迎来拐点，科沃斯新一代旗舰产品的定价也突破了3000元。

预计明年公司会推出具备自动换洗拖布功能的新品2020年双11数据点评，持续迭代产品。

（2）添可：手持吸尘器“双11”数据再超预期飘万连续2年获得全球权威评估机构《消费者报告》年度最佳吸尘器榜单TOP1。

手双品牌共驱高成长持洗地机芙万成为爆款，实现“吸尘-拖地-自清洁”的清扫工作闭环，在同类产品中市占率处于领先位置。

预中信证券计添可品牌2020年收入9亿元以上（+200%），2021年收入有望超过20亿。

（3）商用机器人：商用机器人业务逐步落地，从单一品类机器人公司迈向科沃斯平台化机器人公司。

风险因素：添可品牌增长持续性低于预期的风险；公司控制费用率成效低于预期的风险；行业新进入者带来的竞争603486加剧的风险。

投资建议：结合“双11”数据，以及公司近期业务发展趋势，我们上2020年双11数据点评调公司2020/21/22年净利润预测至4.7/9.1/12.6亿元（原预测为4.2/8.0/10.8亿元），现价对应PE估值79/41/29倍，维持“买入”评级。