中原证券-兴蓉环境-000598-季报点评：业绩增长平稳，关注水务、固废项目落地进度-201111

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事件:公司发布三季度报告，前三季度实现营业总收入37.51亿元，同比增长14.22%；归属于上市公司股东的净利润10.44亿元中原证券，同比增长11.88%；基本每股收益0.35元，加权平均净资产收益率8.94%，同比提升0.25个百分点。

点评：经营平稳兴蓉环境，业绩增长基本符合预期。

分季度来看，公司水务和环保业务维持稳扎稳打趋势，其中，公司第三季度实现营业总收入00059814.15亿元，同比增长20.95%；归属于上市公司股东的净利润3.81亿元，同比增长12.68%。

相对于中报表现，公司业绩增速有业绩增长平稳所提升。

公司收入明显增长与成都市中心城区第四期污水处理价格暂提升0.2元/立关注水务、固废项目落地进度方米和隆丰环保发电厂2020年全年投入运营有关。

而前三季度净利润增速稍低于收入增速，主要受营业成本和中原证券财务费用明显增长影响。

积极开拓市场，兴蓉环境关注项目投运情况。

000598公司持续增加水务项目投资，扩大处理能力。

2020年上半年业绩增长平稳，公司获取汶川县水务环保特许经营项目和西安市第一、第二污水处理厂提标改造项目。

同时，公司全力推进工程项目建设，上半年完工沛县地表水厂二期扩建及深度处理工程、成都市第一污水处理厂二期项目等，并积极推进成都市第六、七、九净水厂提标改造项目，万兴环关注水务、固废项目落地进度保发电厂二期项目等。

截至2020年6月30日，公司运营、在建和拟建中原证券的供排水项目830万吨/日，中水利用项目98万吨/日，垃圾焚烧发电项目规模12300吨/日，污泥处理规模2980吨/日，垃圾渗滤液处理规模5630吨/日。

公司水务处理能力位兴蓉环境居西部区域首位，在建和筹建的水务和环保项目构成业绩点。

在手资金充足000598，融资优势明显。

三季度末，公司货币资金42.95亿业绩增长平稳元，同比增长45.63%。

货币资金大幅度增长的原因为公司发行14亿元公司债关注水务、固废项目落地进度券和取得地方政府项目收益专项债券资金。

公司主体评级为AAA级，2020年发行的公司债券利率为四中原证券川同类型公司债最低。

因此，公司充沛的在手资金和多融兴蓉环境资渠道有利于筹集低成本资金，保障项目进程。

三峡集团持000598续增持，凸显对公司价值认可。

截至三季度末，三峡资本和长江环保集团分别持有公司2.35亿股和0.73亿股，合计持股占比10.3%，持股业绩增长平稳比例呈现继续提升趋势。

长江生态保护集团作为三峡集团落实长江大保护的公司关注水务、固废项目落地进度，有望与公司发挥协同效应。

维持公中原证券司“增持”投资评级。

公司作为西部区域水务龙头兴蓉环境，经营较为稳健，供排水和生活垃圾焚烧发电规模增长构成公司收入增长驱动力。