中信证券-房地产开发行业2021年投资策略：结束内卷开启超配理由，三种能力判定价值标准-201112

《中信证券-房地产开发行业2021年投资策略：结束内卷开启超配理由，三种能力判定价值标准-201112（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-房地产开发行业2021年投资策略：结束内卷开启超配理由，三种能力判定价值标准-201112（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

过去一段时间，房地产行业始终面临房价弹性有限，总需求增长空间中信证券有限，集中度提升幅度有限等问题。

直到2020年四季度，我们相信“三道红线”的政策措施拉开了行业房地产开发行业2021年投资策略供给侧改革的大幕，内卷化竞逐土地和资金的局面即将结束，弯道超车、杠杆制胜已无可能。

我们相信，供给侧改革将结束内卷开启超配理由是行业未来数年核心投资逻辑，大多数企业的潜在利润率已经或即将触底反弹。

我们看好地产板块，建议关注良性周转实力、核心资产价值、服务平台潜力三条主线，推荐金地集团、万科A（万科企业）、保利地产三种能力判定价值标准、龙湖集团、世茂股份、阳光城，建议关注碧桂园、华润置地。

我们预测2021年房地产行业高位稳定中信证券运行，土地出让金、房地产开发投资、商品房销售额、房屋新开工面积和房屋竣工面积分别同比增长5.7%、6.1%、0.2%、2.0%和6.0%。

内卷化竞争即房地产开发行业2021年投资策略将结束。

行业在过去很长时间结束内卷开启超配理由陷入了内卷化竞争的旋涡，比较稳健的公司反而难以获得土地储备，而拿地的公司却面临资产质量恶化。

各种企业试图利用财技弯道超车，地产行业融资过多既占用了社三种能力判定价值标准会资源，又导致了企业融资成本过高。

“三道红线”的政策导向，加之市场的偏好，都助力内卷化中信证券时代的结束。

2020年三季报显示，板块杠杆率房地产开发行业2021年投资策略开始掉头向下。

近期，土地市场热度下结束内卷开启超配理由降，行业融资成本下降。

企业盈利能力持续下降三种能力判定价值标准的趋势预计即将结束。

限价、土地市场激烈竞争、融资成本偏中信证券高等共同导致行业盈利能力持续下降。

尽管一些企业在平滑利润，但结算利润率在2020和2021年下降房地产开发行业2021年投资策略料几乎不可避免。

但由于土地成交溢价率下降，融资成本下降，我们相信企业销售毛利率有望在2020-2021年结束内卷开启超配理由触底，并有结构性反弹可能。

新竞争格局，三条标准决三种能力判定价值标准定公司未来前景。

新竞争格局的早期，企业杠杆率，存量资产质量仍是区分中信证券公司价值关键。

但中长期而言，则良性周转实力、核心资产价房地产开发行业2021年投资策略值、服务平台潜力可能成为新时代优秀地产企业胜出的关键。

风险提示：结束内卷开启超配理由地产行业长期总需求不足的风险。

三种能力判定价值标准估值具备吸引力，板块配置显著偏低，看好地产开发板块。

地产行业在公募基金配置比例持续偏低，全年累中信证券计涨幅严重落后大盘，但行业却面临供给侧改革的历史机遇，盈利预测扎实。

我们认为当前是配置蓝筹地产股的好时机，推荐金地集团、万科A（万科企业）、保利地产、龙房地产开发行业2021年投资策略湖集团、世茂股份、阳光城，建议关注碧桂园、华润置地。